【升级版】备考CFA L1与CFA L2有什么差别｜品职考试研究所

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上期发的备考CFA L1与CFA L2有什么差别因为有部分考纲改动影响不适用的情况，品职为了不误导大家还是决定删掉重写一篇，以后发文前我们会更注重校对的。本文由我们的品职学酥同学攒写。

以下接入正文：

在小编看来，CFA2级的考试总体上跟1级有以下区别：

从题目数量来看， 1级的考试总共240道单选题，而2级一共120道单选题（20个案例），只相当于一级的一半。

从题目难度上来看，2级相比于1级更加复杂深化，2级采用的是case study的形式，题目描述更长。比如跟三个级别通用的ethics七大条准则，在1级只是考察一个人是否违反了某一条准则，而到了2级就变成了一个人或一个团队违反了一揽子的准则，较长的案例算是2级题目难度上的一个提升。

从考试科目来看两个级别都是10门一样的课程，但是在深度上会有不同。

从学科占比来看，2级的各科占比更加平均，像另类投资，衍生品这种在1级考试中可以战略性放弃的科目，在2级的地位都有显著地提升。意味着每一科都很重要。

下面小编就为大家介绍一下财务报表分析(FRA)，权益投资(equity)，衍生品(derivatives)

这三门课在2级究竟有什么变化；三门课程加起来比重可以占到整个二级考试的一半左右。我们会重点讲解跟1级的对比，以及2级的备考框架。

相比于1级的财务一科独大，2级的财务虽然占比仍然很高，不过所幸的是还有权益可以跟他抗衡。

在一级中，我们重点学习了财务报表的基础，包括两大会计准则，三大会计报表，以及四大会计账户，这其中，US.GAAP和国际.IFRS两大准则针对不同会计科目的处理方法的对比，一直是一级学习的重点。这种对比的思想在二级依旧至关重要

通过考纲对比可以发现，财务这几年的考纲只有2017年有变化，删掉了两章一级已经学过的章节，相当于减轻了现在的学习负担。除此之外，2018年没有任何变化，共分为以下五章

这一章是讲公司间投资，本章结构相对清晰。其重点是股权投资在会计报表中是如何表现的，即A公司买了B公司一定份额的股票，成为了B公司的股东，根据所买股份数额的不同，可以将AB公司的关系分为以下四种，Financial assets，associate，business combination，joint ventures；本章第一个重点就是研究这四种不同关系的分类，各自的特点是什么，属于一个总的概念。而第二部分就是分别介绍这四大类关系在不同会计准则下是如何处理的，如何反映在企业的财务报表上，由于股权投资比重过大的话会涉及母子公司的报表的合并，因此也会介绍如何合并会计报表。另外本章还有一个关于SPE的介绍，属于一种特殊的business combination，也会涉及到财报合并的问题。

这一章主要研究的是养老金账户的会计处理方式，由于在美国养老金福利属于一项极其重要的社会福利，而通常由公司帮员工交养老金（DB plan），员工数量众多，就导致了公司养老金账户旺旺数额巨大，有时甚至超过了公司资产负债表其他部分的总和，如果直接将养老金呈现在资产负债表上就会影响投资者的判断，针对这一问题，公司需要对养老金这一账户进行披露。此外本文也对员工股权激励政策进行了探讨。

外币会计，本章是研究跨国公司的会计报表，考点相对固定，集中，不需要细抠。本章可以看做是公司间投资的一种形式，只不过所涉及的公司要么是有国外的经营业务或者是在国外做投资的，这一过程涉及将子公司（外国的公司或业务部门）的财务报表跟母公司的报表合并，而在其国外投资期间就会涉及到汇率转换的问题，不同的汇率会导致资产负债表左右不平，本章就是探讨在不同会计准则下如何处理这种货币转换的问题。

这一章是研究一家公司的财务报表质量如何，本章跟一级的内容几乎一模一样，即那些会计科目的变化会导致公司的利润过高，质量变差，有没有财务粉饰的嫌疑等。也需要学会判断公司的会计政策是保守的还是激进的

本章相当于一二级财务的融会贯通，是cfa财务部分的最终章，因为涉及的知识点基本上在两个级别都有学过，所以基本没有新知识点，学起来不难。

在1级考试中，权益占比只有10%，属于中规中矩，但在二级中权益占比20%-25%，是10门科目中占比最高的，基本每年都会考4个case。

在一级里权益可以分为两大话题，第一大话题是金融市场，相对的是一级的market organization&structure，security market indices和market efficiency这几章，这一部分在二级中不会接触到，到了三级大家会在behavioral finance行为金融学这门课中学到更多的有关市场反常的现象。另一话题就是股票分析，一级只是对股票分析中的折现估值模型的基础知识做了简单的介绍（overview of equity securities），而到了二级基本上所有的权益章节都是围绕着股票估值展开的，其特点是学起来并不难，但考试题目很灵活。

跟财务一样，权益的考试也是在2017年删掉了两章，但18年的考纲跟17年没有任何变化。总体上来讲，现在的考纲可以分为3大部分。

本章是对价值分析做一个基础的介绍，价值分析是CFA一直所崇尚的，本章作为介绍了解即可。

这两章相当于是估值前的准备，R28是探讨如何求股票的折现率，以及个股的风险溢价，这一部分并不难但需要彻底掌握，因为很有可能拿这一章单独出一个case。而R29则是对公司财务报表的预测，这一部分我们在一级中的（introduction to industry and company anlysis）中接触过一些定性的内容，包括如何分析行业周期，行业壁垒，分析企业的竞争力等等（porter’s five forces analysis）。而在二级我们更多的是关注如何对公司的未来现金流进行预测，当中会涉及许多主观的假设判断的问题，在实践中是至关重要的，要知道，价值分析的高手们跟新手最大的区别就在于他们的假设要比一般人更接近市场真实情景，也就越接近资产的真实价值。本章知识跟财务和公司金融的内容有很多相似之处。

DDM, FCF, market mutiples和residual income valuation这四个章节介绍了四大股票估值的方法，这部分我们在一级的（equity valuation concept）中也有涉及到。其中DDM，FCF和residual income属于绝对估值法中的未来现金流折现模型，而market multiples属于相对估值法，这四种估值方法都是基于永续经营的假设提出的，是二级权益的核心章节。除了掌握这四种估值方法的基本思路外，考试时还需要学会灵活运用，即针对不同的企业或部门，能判断不同场景，选择合适的估值模型进行估值。

最后一章是一个非上市公司估值的案例，是协会想让大家把知识融会贯通所体现的“贴心一面”，由于非上市公司没有公开市场的报价，因此无法使用上面几种传统的估值方法。

衍生品这一章在二级的比重并没有前两门高，5-15%占比中等，然而这门课内容相对较抽象，并且相对于其他学科来说，衍生品是比较自成体系的一门。因此打好基础有一个整体感很重要。在一级中，大家学习了衍生品市场的综述（derivative markets and instruments），以及四大衍生品的估值定价的基础知识（basics of derivative pricing and valuation）；在二级，会继续深化大家对这四类衍生品定价估值方面的理解。2018年协会只是对衍生品的个别考点表述上略有修改，并无实质的影响

本章重点讲了远期，期货和互换，首先是学习这三类衍生产品基本的定价方法，然后就是各种产品根据标的物不同的细分，比如股票期货，债券期货，利率期货，利率远期，利率互换，股权互换，等等。其中swap的计算部分可以算的上是cfa考试中最复杂的计算部分之一，因此学习时一定要多看几遍书或视频仔细理解才行。

衍生品的第二个reading讲的是对或有求偿权，即option的定价，在二级中，大家会重点学习如何用二叉树，BSM模型估值，以及期权的希腊字母的含义和其隐含风险等。

第三章是衍生品交易策略，这一章主要学习的是基于option的交易策略，我们会学习如何做熊市套利，牛市套利，蝶式套利等等。本章是协会在2017年从三级中挪下来的，不过并不是二级考试的重点。相比之下衍生品这门课的重点还是前两章。

下面是一张网上经典的CFA龙图，这张图生动地表现了CFA三个级别的量级差。有人说，二级是CFA的分水岭，有部分人卡在二级久而不过，后来就放弃了。但是，二级虽难，终究还是可以凭努力通过的考试，希望各位考友们在最后的100多天好好加油，争取这次通过考试。我们品职会持续提供备考干货陪伴大家。Fighting！！！

以上就是今天为大家带来的讲解，希望能让大家对二级有一个更好地了解^_^~