三级总共有14门科目，今天小编给大家再介绍三门课程吧：
行为金融学
学科概述：
2017年10月9日，美国经济学家理查德·塞勒获得诺贝尔经济学奖，他的重要研究成果之一是行为金融学。行为金融学是什么？作为一门在CFA三级开篇引入的学科，它与我们之前非常熟悉的传统金融学有什么区别？
行为金融学探索了投资者心理和市场价格波动的微妙关系。这听起来十分玄乎，但行为金融学是一门非常接地气的学科。
回顾传统的金融学，人是完美的，是理性的、风险厌恶的，做投资决策时可以根据自身的收益目标在马克维茨有效前沿上选择最优投资组合方案。
而现实生活中，要做一个不感情用事、不盲从的个人投资者是非常困难的。常见的现象比如说：曾经炒期货亏得日子都没法过了，以后市场再好也不投资期货；过早地抛掉了“涨”势喜人的潜力股，却留着亏损巨大、难以逆转的垃圾股等它回本；只相信与自己观点一致的新闻报道，忽略那些意见相左的“蛛丝马迹”，从而做出错误的投资决策，等等。
这些行为偏差从个人扩散到群体时就会影响到整个市场了。行为金融学将五花八门的投资者行为汇总、归类、形成体系，教我们怎样识别、对待或者克服投资中的不理性行为，所以学习行为金融学是为了让我们－未来的CFA持证人，充分考虑人的因素，更系统地了解客户（例如投资目标、个性、投资心理等），从而差异化、人性化地服务客户。
学科框架：
行为金融学在今年的考纲中没有变化，总共三个章节。
第一章主要是对比传统金融学和行为金融学：行为金融学放宽了传统金融学的假设，认为人的知识是有限的，在做投资决策时是损失厌恶的、有限理性的。
第二章主要讲个人投资者的各种行为偏差，主要分为两大类：一是认知偏误(cognitive error)，二是情绪偏误(emotional bias)，该部分是上午题的考试重点，通常会给出场景和案例，需要掌握各种偏差的识别、影响和如何克服。
第三章侧重讲了行为金融学的应用：将投资者分类， 每类投资者会有哪些偏差，与不同类别的投资者用何种方式沟通。
个人IPS （Private wealth management）
学科概述：
Investment Policy Statement (IPS)，是历年CFA三级考试的重中之重。早在CFA一二级的道德部分我们就学过，IPS是基金经理的投资纪律，在现实生活中基金经理要严格地遵循IPS为客户配置资产，提出合理的投资建议。
IPS根据投资者类别划分为两门科目，个人IPS （Private wealth management）与机构IPS（portfolio management for institutional investors）。顾名思义，个人IPS是基金经理为高净值个人客户进行资产管理，而机构IPS是基金经理针对养老金、基金会、保险公司、银行等机构进行投资组合管理。接下来就这两门科目分别做介绍。
学科框架：
个人IPS总共分为五个章节。其中第一章主要讲述如何写IPS，第二到四章主要讲了个人IPS中的税收问题，第五章是对个人投资者的风险管理。
如何写IPS？
当我们作为普通投资者，跑到银行、证券公司去开理财、股票投资账户时，会收到一张调查问卷，上面的问题大体包括：年龄、家庭组成、收入来源、投资经验、过去的损益情况、面对亏损的心态，等等。这其实就是IPS的第一步，了解客户的基本情况。当然，作为高净值客户的基金经理，这一步可能是通过面谈的形式开始的，而且需要掌握的背景信息必须更加充分。所以面对一个活生生的人，一个独一无二的个体，如何着手写IPS呢？这当然是有套路的！
首先，我们要了解个人投资者的目标，这包括收益目标（return objective）和风险容忍度（risk tolerance）。风险容忍度又包含风险承受能力（客观的）和风险承受意愿（主观的）。遵循的原则是：想要达到投资收益，就要承担相应的风险。如果两者不匹配，那基金经理得说服投资者要么接受低于预期的收益，要么承受更高的投资风险。
其次，我们要了解个人投资者的投资限制，分为五方面：
时间范围（time horizon）：资产规模或者现金流有重大变化的时点。
税收（tax consideration）：了解税收政策、投资账户类别、税率。
流动性需求（liquidity needs）：短期是否有支出，是否需要变现资产。
法律与监管（legal & regulatory）：符合当地法律法规、监管机构要求。
特殊情况（unique circumstance）：例如中彩票拿了一大笔钱、继承一笔遗产等。
以上7个英文词组的首字母拼在一起，记为RRTTLLU，形成了搭建IPS写作框架的“套路”。
关于税收
三级在个人投资者税收方面足足用了三个reading，可见税收对于个人投资者来说是一个异常重要又复杂的要素。基金经理的目标只有一个：帮助客户能少交就少交，能晚就晚交。
通过税收计算，选择不同的投资账户，使客户最终获得最多的到手收益。Reading 9讲述了全球征税体制、税种和投资账户种类，Reading 10讲述了遗产规划的税收问题，Reading 11是集中的单一资产做分散化时遇到的问题。
个人投资者的风险管理
对比传统资产负债表，本章引入了针对个人投资者的Economic Balance Sheet。将人力资本加入资产部分，将未来消费的现值和遗产加入负债部分。因此，风险管理不再局限于金融资产负债，还考虑了人的体力、脑力、寿命等。
个人IPS在CFA考试中相当灵活。题目通常会以大篇幅的案例展开， 比如高管退休、中年夫妇有子女、年轻人获得大笔遗产等，考的是对第一章知识点的应用。近年，考题中涉及税收计算、遗产规划的比重也逐渐增加，因此学习过程中也应当予以重视。
机构IPS （portfolio management for institutional investors）
学科框架
机构IPS是基金经理为机构投资者提供投资建议。有了个人IPS的学习基础，机构IPS就容易很多,因为RRTTLLU的“套路”同样适用。
机构IPS只有一个章节，分别按六种常见的机构投资者介绍IPS的写作方法，这六种机构投资者分别为养老金（Pension）、基金会(Foundation)、捐赠基金(Endowment)、寿险(Life insurance)、非寿险(Non-life insurance)、银行(Bank)，其中前四种是考试重点。
个人IPS VS 机构IPS
机构投资者与个人投资者最大的区别在于，部分机构具有强制的负债(contractual liability)。例如养老金，当企业员工退休时，养老金是必须按时按量支付的，因为大多数退休职工依赖养老金维持日常开销；一旦养老金基金营运不善、现金流周转出现问题，退休职工的温饱都会受到影响，这必然会引发社会动荡，所以基金经理为其配置资产时必须慎重考虑负债因素。同样情况的机构投资者还有保险公司、银行。
另一方面，基金会、捐赠基金通常不受此类合同约束，因为它们属于公益性质机构，如果经营不善，可以选择适当减少当年的捐赠金额。但是，基金会和捐赠基金仍会设定支出需求，例如每年将资产的百分之多少捐赠于某项工程，那么基金经理要在考虑通货膨胀的前提下，满足捐赠基金的投资目标。
与个人IPS相比，机构IPS的考点比较固定，因此只要复习充分，是比较容易拿分的。
本期介绍到这里就结束啦～喜欢本文的别吝啬点个👍再走噢～
下期给大家介绍Asset Allocation和固收，可别错过咯～
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