一转眼，距离我们学霸笔记专题开张已经有一段时间啦，不知道往期的系列文章大家都有看过不？错过的小伙伴们可以戳下面的文章了解哦。
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上期我们详细了解了牛市价差期权，举一反三，如果对价格未来的预期是看跌的，我们就可以构建bear spread熊市价差期权；如果认为未来价格不会怎么变化，可以构建butterfly spread蝶式价差期权。下面我们一个一个来看：
熊市价差期权
我们知道单纯一个看跌期权的多头，在股价低于执行价以后越低，收益就越高；而这些收益的可能性都会反映在期权费里，因为期权费说到底是对未来所有收益的期望值支付的对价嘛。
如果你对未来股票的走势是看跌的，但又认为不会跌太多，那么你当然不希望对股价跌到很低以后可能获得的那部分收益去支付对价。如果我们构造一个新式的期权组合，可以在一定跌幅范围内获益，且只需要付较少的期权费，就非常完美。因为总体是期望熊市赚钱，所以这种新式的期权组合被称作熊市价差期权。
用看跌期权来构造
先画一个图引子：
喏，如上图所示，你希望在一定价格范围内跌了获益，那么最终得到的结果一定是向下倾斜的，回想一下“四美图”中的看跌期权：
这俩图里只有左边的买入看跌期权有这个效果，所以可以进一步得到：
那么另外一个卖出看跌期权就只能画在左侧啦：
因此，用看跌期权构建的话，是买入一个执行价较高的、卖出一个执行价较低的。
用看涨期权来构造
同样地，我们也可以用看涨期权来拼出一个一毛一样的熊市价差期权：
最终效果图：
OK，总结一下：熊市价差，与牛市价差相反，无论用看涨还是看跌期权，都是买高卖低。如果没记住也没关系，可以用以上“图引子”的方法自己画一画推导出来哦！
蝶式价差期权
这个期权组合比较厉害，是把四个同类型的期权放在了一起，其中包含了高、中、低三个不同的执行价格，认为未来股价是围绕居中的那个价格小幅波动，而不会多大涨或者跌的变化。
如果用看涨期权构造，则是买入一个执行价较高和一个执行价较低的，同时卖出两个执行价格都是居中价格的。见下图：
可以看出，当股价为居中价格时，收益最高。
如果用看跌期权构造，也同样是买入一个执行价较高和一个执行价较低的，同时卖出两个执行价格都是居中价格的。大家也可以自己来画一画哦。
总结一下：蝶式期权，无论用看涨还是看跌期权，都是买两头卖中间。
除此之外，四美图还可以拼出更多的组合哦，下期咱们就变换一下到期日，再看看有啥神奇的新图产生！
