2019年初股市疯牛，在股民狂欢的时刻，一个叫MSCI的国际组织也跑来凑了把热闹，于3月1日宣布“将中国现有大盘A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%”。一时间，各大财经新闻议论纷纷、不少专业人士集体高潮……吓得小妞赶紧翻了几页书、听了几节课压压惊，总算搞清楚了一些问题。
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MSCI究竟是个啥？影响力有多大？
MSCI全称为“Morgan Stanley Capital International，即摩根士丹利资本国际公司（中文名“明晟公司”），是美国著名的指数编制公司。而MSCI指数则为该公司编制的涵盖不同行业、国家和区域的一系列股价指数。
我们知道，有很多投资人，尤其是专业的基金经理以及大型国际机构投资者，为了使用被动投资策略来节约成本、“不劳而获”地分享全世界经济发展的蛋糕，都会选择一个参照标杆来跟随投资或者作为判断行情的标准。
而MSCI指数是被动投资中构建指数组合必会谈到的大BOSS，它是全球投资组合经理最多采用的投资标的，是2000多家国际机构投资者采用的投资基准。它影响着全球十几万亿美元的投资资金以及北美和亚洲超过90%的机构性国际股本资产。由此，我们可以看出MSCI指数在全球金融市场的权威性。
MSCI与咱们的大A股关系咋样？
MSCI编制的指数有很多种，其中的龙头产品是发达市场指数与新兴市场指数，顾名思义，前者包括英美等成熟的资本市场（也包括了我国的香港），而后者包括了韩国、泰国、印度等新兴市场国家。两者相加又组成了MSCI全部国家全球指数。
可尴尬的是，我国的大A股作为全球第二大股票市场竟然在相当长的时间里从未被纳入，即使是最相关的新兴市场指数里面也只包括了香港上市的H股、以及在美国上市的中概股，压根没有A股企业的影子。直到2017年MSCI才宣布从 2018年6月开始将中国 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数和全球指数，而纳入因子，即市值调整系数，也仅仅是从纳入A股市值的2.5%开始，还要分两步才到5%，如此慢慢吞吞羞羞答答……而这已经是中国A股第四次申请加入，前三次均遭拒绝！
我们不禁要问：
为啥MSCI待A股如此傲娇，
而A股却痴缠不休呢？
来，这里我们先上个题愉悦一下身心：
这是2013年CFA三级Equity写作题中一个关于发达市场指数与新兴市场指数以及一个叫“Badaar”的股票市场的特点描述。可以看出，发达市场比新兴市场“高级”的地方在于：首先，市场资本化程度很高，也就是说流通在外的股票市值高，企业价值可以更多地被公允化的市场价格衡量与交易，意味着资本更加市场化、更加成熟；其次货币稳定性与流动性更高，这就意味着投资风险较低、自由度较高。那么，在其他条件不变的情况下，投资者会更青睐发达市场指数，所以“Badaar”这个股票市场如果被纳入发达市场指数，将会得到更多的投资资金，利好更大。所以，学CFA的小伙伴们应该不难发现：
专业投资者们更喜欢成熟与开放的资本市场
我们知道，MSCI编制指数是要挣钱的，追随它的投资机构，即它的服务对象，交给它的费用是来源之一。所以，投资者还愿不愿意追随它，对MSCI来说非常重要。如果要新纳入某个市场到指数中，MSCI就必须征询各大国际机构投资者的意见。这些投资者可不同于我们中国的散户小白们，他们极其专业与成熟，非常看重一个市场的流动性、自由度即市场化程度以及风险防控程度。
而A股市场显然存在市场化不足、行政管制过度的问题，举几个栗子感受下：
滥停牌现象：随意停牌的A股数量太多、停牌周期也远比世界其他市场要长。长时间停牌的股票就会丧失流动性，损害投资者利益。外汇流动被严格管制：海外资金进入和退出中国市场都很难（话说我们自己的钱也不是可以随便就去境外的）。
“政策市”表现：国家队救市以及各种力量对市场的干预比较大，还经常有很多政策风险。
股票相关的衍生品被严格限制，使得习惯用做空机制来对冲股票市场风险的机构投资者无法实现这样的风险管理。
所以，也难怪MSCI所征询的国际机构投资者几次三番地拒绝了。
中国又非常清楚A股被纳入的利好有多大
MSCI是国际资本的一个风向标，它纳入A股，会有千亿甚至万亿级别的指数基金资产配置A股。只有这样，A股才会被全世界的资本配置，从一个封闭的新兴市场走向国际市场。
为了能引入国际资金的“活水”，中国内地与香港加强互联互通机制，开放“沪港通”和“深港通”这样的外资投资通道来解决海外资金的流入问题。中国交易所还放宽了对涉及A股的全球金融衍生品的审批限制，为国际机构投资A股进行风险管理提供了必要条件。
总之，经过各种软磨硬泡，A股终于迎来MSCI小心翼翼打开的一条门缝。
为啥现在MSCI这么快
就对A股敞开大门了呢？
首先，我国基于市场化的改革取得了一些成效并且还在不断进行中，已经有条件让国际资本进得来出得去，在风险管理方面的问题也得到了一定程度的解决。 更重要的是，在“反全球化”潮流、“保护主义”盛行的背景下，我国坚持了“一带一路”战略、坚持了开放与全球化的理念。根据MSCI十几个大型国际机构投资者近期的投票意见，他们普遍认可中国在引领全球化方面的作用，并且非常赞赏中国对于国际资本的开放态度，希望分享中国经济增长和资本市场发展的成果。
另外，环顾全球，西方发达国家经济呈现增长放缓甚至衰退的疲软态势。虽然中国的经济也面临着一些问题，但是对比各个国家经济增长前景，中国已经是少数最好的之一。所以，在这个时候投资中国，比投资发达国家的预期收益要高很多。而且进入2019年，中国A股股市表现抢眼，也助长了这样的乐观判断。
所以，提高A股权重是一个水到渠成的必然结果。
那么MSCI这样的开放态度
对A股市场的影响如何呢？
短期提振市场信心
虽然会引起一定的外资投资增量，但刚开始的资金数量还是有限的。其实，以中国A股这么大的市值来讲，纳入20%也还是处于一个很低的标准。为了避免追随指数的投资者短期内调整投资组合的动作过大从而增加太多交易成本，被纳入MSCI的股票市场一般会有一个循序渐进的“试水期”，这个时间韩国花了6年，台湾花了9年，而中国A股要真正度过试水期、大批量地引来外资进驻，还需要时间。所以，这个消息一出股市马上上涨，主要是由于利好消息本身对于公众信心和投资情绪的提升，是一个短期效应。
长期促进股市健康发展
首先，MSCI将通过指数审查与市场评估，倒逼A股市场加速改革，使得监管制度更加规范。
比如首批加入MSCI指数的226支A股，比原定的234支少的8支就是因为动不动停牌被剔除的。这样的制约作用会引起市场及更多监管部门的关注，促使这些公司遵循更加规范的做法，强化了我国治理停牌的改革效果。
其次，投资者结构变化促进A股的价值回归。
更加专业与注重价值的外资机构投资股票会比较注重市值、流动性、盈利能力等公司基本面以及分红政策等，会评估股票的真实价值购买，不会盲目追高和杀跌。这样的理性投资者比例增加以后，各种投机赌博心理较重的不成熟散户比例会缩小，那么就可以减少牛市一哄而上、熊市跌跌不休的大幅震荡状态，并且推动A股价值体系更加完善，从而有利于提高上市公司治理水平。
第三、决定大幅提升A股权重的MSCI指数具体包括了新兴市场指数、全球指数和亚洲（除日本）指数，据MSCI公布数据，共有约5万亿美元资金追踪这三大指数。这意味着长期来看，在日后A股被逐步全部纳入后，将会带来至少千亿美元的增量资金。想当年隔壁的韩国被全部纳入MSCI以后，股市涨了八成。那么，我们也可以想象这样的外资投资增量会对A股带来怎样的正面影响。
不是股民，也祝福A股吧。
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配图来源网络
