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双碳大趋势下,ESG衍生品是ESG投资的后起之秀?

  • 原创 2025-01-24
  • 碳中和最前线
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日新月异的金融市场,本就变幻莫测。近年来,在我国双碳政策以及ESG理念在全球普遍被重视的大背景下,ESG投资可谓是异军突起。

交易所也积极响应国家政策、成为ESG理念的践行者交易所作为重要的金融基础设施,连接着投资者上市公司中介机构等市场多方,在ESG生态链中必然发挥着重要作用。

本文详细给大家从ESG衍生品定义、分类、价格影像因素、交易所扮演角色等方面为大家讲解ESG衍生品。

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ESG投资



ESG联合国全球契约组织(UN Global Compact)于2004年首次提出的概念,ESG投资就是在投资决策过程中,在考量传统的财务回报之上,进一步充分考虑环境(Environmental)、社会责任(Social Responsibility)以及公司治理(Corporate Governance)三个层面来评估企业经营的可持续性和社会影响。


ESG投资既注重创造股东价值又注重给员工、客户等相关利益共同体创造价值,更加关注可持续成长以及社会贡献度。所以ESG投资也被称为“社会责任投资”或“可持续投资”。

有关研究发现,ESG评分高的公司在规避突发风险、降低资金成本等方面做的更好,从而带来超额收益,同时,这些公司对于实现“双碳”目标具有表率意义。

ESG投资作为一种投资范式,自然离不开投资策略及其载体——投资产品。负面筛选(排除法)是最早的ESG投资策略,近年来,随着海内外ESG投资的飞速发展,ESG投资策略日趋成熟。


目前,ESG投资策略主要分为负面筛选、正面筛选、参与公司治理、国际惯例筛选、ESG整合、可持续主题投资和社会责任投资


ESG投资涉及的资产类别主要集中于股票和固定收益两大类,全球主要区域中,有51%的ESG资产配置于股权,36%的ESG资产配置于固定收益

近些年,在投资者强劲需求的带动下,ESG指数合约数量大幅增加,催生了各种ESG衍生品。随着ESG投资产品日益丰富,ESG投资规模也呈现高速发展,截至2021年上半年,全球ESG公募产品合计3547只,总规模约2万亿美元。

全球ESG发展可分为早期社会责任投资现代社会责任投资ESG投资等三个主要阶段。 

前两阶段主要关注宗教伦理动机与种族平等议题,1990年代开始,ESG投资正式兴起,资源的短缺、气候变化、公司治理等多方面议题被纳入社会责任投资的考量。

在如今的后疫情时代,人们更注重经济的可持续发展,ESG投资的发展正迎来新机遇。

目前ESG投资在欧洲、美国、加拿大、日本等为代表的发达市场发展最为成熟,特别是欧洲西方国家非常重视ESG投资。不论是从资产规模及其增长还是从新发产品数量角度来看,欧美持续占据全球ESG投资市场的主导地位

欧洲市场作为ESG投资的先驱,目前处于相对成熟的阶段;美国作为ESG投资的追随者,在其发达资本市场的支撑下,随着投资者对ESG理念的认可,近几年也在高速发展。

相较于国际市场的成熟,ESG投资在中国的发展还处于起步或初级阶段,近两年受益于新能源主题的爆发而规模大增,目前越来越多企业开始披露ESG信息,投资者也在逐步提升ESG的意识。


但是国内还存在ESG信息披露制度建设不完善ESG数据库不健全以及评价体系不完善等问题,而且ESG投资产品和投资比例都还很小。

因此,借鉴或实际运用国际市场的成功案例,将有助于我国在ESG治理与投资领域的健全发展打下良好的基础。


ESG衍生品



定义

1




ESG衍生品是指与ESG因素相关的金融衍生工具。这些工具可以帮助投资者管理与环境、社会责任和公司治理相关的风险,同时也为其提供了参与可持续投资的机会。


ESG衍生品的基本理念是将非财务因素纳入投资决策之中,以此促进企业在可持续发展方面的表现,帮助投资者管理与ESG因素相关的风险,同时促进可持续投资的实现。



ESG衍生品的形式多样,包括基于特定ESG指数的期权和期货绿色债券的衍生品、以及ESG指数基金和交易所交易基金(ETFs)等。通过这些工具,投资者可以对未来的ESG表现进行投机或对冲,进而参与到可持续发展和社会责任投资的过程中。

例如,碳信用衍生品允许投资者在碳排放交易市场中进行交易,从而推动企业减少碳排放。此外,绿色债券相关的衍生品可以帮助投资者对环保项目的信用风险进行管理。



随着全球对可持续投资的关注不断加深,ESG衍生品在金融市场中的重要性也在不断提升,成为投资者实现财务回报与社会责任目标的重要手段。

ESG衍生品类型

2



ESG期权和期货




ESG期权和期货是基于特定的ESG指标或指数而设计的衍生合约。旨在帮助投资者管理与ESG因素相关的风险,这些工具使投资者能够在预期未来ESG表现的基础上进行投机或对冲。



ESG期权赋予持有人在特定时间以约定价格买入或卖出与ESG相关资产的权利。例如,投资者可以购买基于ESG指数的看涨期权,以押注该指数在未来上涨,从而获取潜在收益。



ESG期货则是投资者同意在未来某个时间以约定价格买入或卖出特定资产的合约。这可以帮助投资者对冲与ESG投资相关的价格波动风险。


通过这些期权和期货,投资者不仅可以实现财务目标,还能在推动可持续发展和社会责任投资方面发挥积极作用。随着市场对ESG投资的关注增加,这类衍生品的需求预计将继续增长。

绿色债券衍生品




是指与绿色债券相关的金融衍生工具,旨在支持环保项目和可持续发展。绿色债券是一种专门用于资助具有环境效益的项目的债务融资工具,例如清洁能源、节水、污染治理和可持续交通等。



绿色债券衍生品通过提供额外的金融工具,帮助投资者管理与这些债券相关的风险,允许投资者对绿色债券的信用风险进行交易和对冲。例如,投资者可以使用信用违约掉期(CDS)来保护自己免受发行绿色债券的企业可能违约的风险。


此外,绿色债券的期权也可以为投资者提供灵活的投资策略,使其能够根据市场变化进行调整。绿色债券衍生品不仅为投资者提供了分散风险的机会,还促进了对可持续项目的资金流入。

随着全球对环境问题的关注加剧,绿色债券及其衍生品市场正在快速发展。政府、金融机构和企业纷纷推出绿色债券,以满足投资者对可持续投资的需求,推动绿色金融的发展。

ESG指数基金和ETF




ESG指数基金是跟踪特定ESG指数的投资产品。这些指数通常由在环境保护、社会责任和公司治理方面表现突出的上市公司构成。

投资者通过购买ESG指数基金,可以获得一篮子符合ESG标准的股票,分散投资风险,同时支持可持续发展。ETFs则在交易所上市,允许投资者像股票一样进行买卖。
 
ESG ETFs旨在跟踪特定的ESG指数,提供高流动性和便捷的投资方式。由于ETFs通常具有较低的管理费用,且透明度较高,越来越多的投资者选择这种方式进行可持续投资。

碳信用衍生品




碳信用是指企业在减少温室气体排放方面所获得的信用额度,这些额度可以在市场上交易。碳信用衍生品包括碳期权碳期货等,允许投资者对未来碳价格进行投机或对冲。

碳信用衍生品与碳排放交易市场密切相关,投资者可以通过这些产品进行碳排放配额的交易。这种衍生品不仅为投资者提供了参与碳市场的机会,也促进了企业减排的积极性。


ESG指数期货



目前,大约有40种来自世界不同地区的ESG指数期货合约可供交易。在众多ESG指数期货中,E迷你标普500ESG期货是最欢迎的产品之一芝加哥商业交易所(Chicago Mercantile Exchange,CME)提供E迷你标普500 ESG期货合约

E迷你标普500ESG期货优势如下



资本效率:通过与其他股指期货的保证金对销节省资金。



头寸管理的全面性:灵活执行,包括指数收盘基差交易(BTIC)或大宗交易,可提供多种方式寻找流动性。


与标普500指数的相似性:将ESG基准融合到投资组合中,同时获得与标普500指数相似的回报状况。


低追踪误差:标普ESG指数追踪误差低,过去5年只有0.74%。

除了芝加哥商业交易所,新加坡交易所(“新交所”)也提供ESG指数相关的期货,例如新交所富时新兴市场ESG指数期货新交所富时亚洲新兴市场ESG指数期货新交所富时日本以外亚洲ESG指数期货

富时ESG指数期货是基于富时ESG指数系列,FTSE ESG指数系列旨在帮助投资者将投资和ESG目标纳入一个广泛的基准。


新交所富时ESG指数期货为全球投资者提供了一个参与新兴市场的增长的机会,并具有将ESG指标纳入风险管理的额外优势。该期货合约以美元计价,并提供超过20小时的交易时间,横跨亚洲、欧洲与部分美国交易时间。



价格影响因素



ESG期货价格可能会受市场需求、供需因素、政策法规、企业表现、全球经济和市场、投资者情绪、气候变化和技术进步等多重因素的影响:

市场需求


随着全球对可持续投资的关注度增加,越来越多的投资者和机构开始将资金投入到符合ESG标准的项目和企业中。这种需求的增加不仅提升了相关资产的流动性,也推动了期货价格的上涨


尤其是在年轻一代投资者中,环保和社会责任意识的增强使得他们更愿意投资那些符合ESG原则的产品。

● 供需因素


如果市场对某种环保产品或服务的需求增加,而供应量无法跟上,价格可能会上涨。相反,如果供应过剩,而需求不足,价格可能会下跌。

● 政策和法规


政策法规的变化具有直接影响。各国政府对环境和社会责任的重视程度不断提高,通过立法和政策措施推动企业改进其ESG表现。比如,碳排放政策的实施可能会使相关企业面临更高的运营成本,进而影响其盈利水平和市场估值。

其次,政府实施环保政策、限制碳排放、鼓励可再生能源等政策变化,可能会导致相关期货价格上涨,对直接涉及的企业产生影响,也会波及整个行业,进而影响相关期货的价格。

● 企业表现


企业在环境保护、社会责任和公司治理方面的表现直接影响其市场形象和投资者信心。那些积极采取可持续发展措施的企业通常能吸引更多投资,从而推动其股票和相关期货的价格上涨。

反之,若一家公司在ESG方面表现不佳,可能会引发投资者的担忧,导致其期货价格下跌。

● 全球经济和市场


全球经济放缓、货币贬值、贸易战争等因素可能会导致ESG期货价格下跌。整体经济环境,如经济增长速度、失业率通货膨胀等,都会影响投资者对风险的评估和对ESG资产的需求。

经济繁荣期,投资者更愿意投入资金于可持续投资;而在经济衰退期,风险规避情绪可能导致对ESG资产的需求下降,从而影响期货价格。

● 投资者情绪


如果投资者对环保和社会责任的关注度增加,他们可能会更愿意投资与ESG相关的期货,从而推动价格上涨。相反,如果投资者对ESG问题的关注度下降,价格可能会下跌。

● 气候变化和自然灾害


气候变化和自然灾害的频率增加也在逐渐影响ESG期货价格。极端天气事件可能导致农作物减产、供应链中断等,从而影响相关商品的市场预期。

同时,气候变化引发的政策调整(如碳定价、排放限制等)也会对企业的运营成本和盈利模式造成冲击,进而影响其期货价格。

● 技术进步


在可持续发展领域的突破将改变资源的供需关系,并对期货市场产生深远影响。例如,在可再生能源、清洁技术等领域的创新,可以降低生产成本,提高资源的效率利用,进而提升相关产品的竞争力,推动期货价格上涨。


交易所



交易所作为金融市场中的重要基础设施,扮演着推动ESG衍生品发展的关键角色。主要表现在提供交易平台、丰富ESG投资产品、加强ESG信息披露、加强风险管理、ESG政策和标准制定、培育ESG投资者等方面

提供交易平台


交易所为ESG衍生品提供了一个集中透明的交易平台,使投资者能够方便地进行交易。在这个平台上,投资者可以买卖与ESG相关的金融衍生品,如碳排放权期货、绿色债券互换等。

通过集中交易交易所提高了市场的流动性,降低了交易成本,同时也增强了价格发现的效率。投资者能够更快地获取市场信息,从而做出更为精准的投资决策。

丰富ESG投资产品


交易所不仅提供现有的ESG衍生品交易,还积极推动新产品的创新与开发。随着市场需求的变化,交易所通过与金融机构和市场参与者合作,推出新的衍生产品,以满足投资者对可持续投资的需求

例如,交易所可以开发基于ESG指数的期权或期货合约,为投资者提供更多的对冲和投机机会。这种产品创新有助于丰富ESG投资的工具箱,吸引更多投资者参与。

确保ESG数据的透明度与规范性


交易所通过制定交易规则和标准,确保ESG衍生品市场的透明度和规范性。透明的市场环境有助于提高投资者的信心,减少信息不对称的风险。

交易所通常要求上市的衍生品提供详细的ESG数据和报告,以便投资者能够充分了解相关风险和机会。此外,交易所还会对交易行为进行监控,以防止市场操纵和不当行为,维护市场的公正性。

加强风险管理


交易所为ESG衍生品的交易提供了清算和结算服务,这对于风险管理至关重要。通过集中清算,交易所能够降低交易对手风险,确保交易的安全性和有效性。

交易所通常会设定保证金要求和风险监控机制,以防止市场波动带来的潜在损失。这种风险管理机制可以有效保护投资者的利益,增强市场的稳定性。

推动政策与标准的制定


交易所在推动ESG衍生品市场发展的过程中,还可以发挥政策倡导者的角色。通过与监管机构、行业协会和其他利益相关者的合作,交易所可以推动与ESG相关的政策和标准的制定

这些政策和标准不仅可以提高市场的透明度和规范性,还可以促进投资者对ESG投资的认知和理解,从而推动整个市场的健康发展。

培育ESG投资者


为了提高市场参与者对ESG衍生品的认识,交易所还承担着教育和培训的责任。通过举办研讨会、培训课程和发布研究报告,交易所可以帮助投资者了解ESG衍生品的特性、风险和回报。

这种教育工作不仅有助于提高投资者的专业素养,也能够促进ESG投资理念的普及,推动更多资金流入可持续发展的领域。

因此,交易所的独特功能和优势决定了其在推动ESG投资方面可以发挥更加重要的作用。


结语



ESG衍生品作为ESG投资的后起之秀,凭借其独特的市场需求与投资策略,正逐渐成为投资者实现可持续回报的重要工具。尽管面临挑战,市场的不断成熟和创新将为ESG衍生品的发展提供动力。

未来,随着更多投资者的参与和市场规范的完善,ESG衍生品有望在全球金融市场中占据越来越重要的地位。


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