加油学习 · 2022年05月06日
老师您好
如何理解下面绿色的那句话，何老师说factor 里面是异常现象，是独特的风险，跟market的相关程度不高
然后下面分离出来的factor，都是很常见的，不特别的factor呀，比如说size，肯定存在于各个股票的里面，所有股票都有size factor，然后factor还跟市场的相关程度不高，市场就是很重要的组成部分就是股票呀，我不理解这个逻辑。
The factors commonly used in the factor-based approach generally have low correlations with the market and with each other.
lynn_品职助教 · 2022年05月06日
嗨，努力学习的PZer你好：
我们来看一个典型的factor based model——fama french它与CAPM仅对承担市场风险给予补偿不同，把资产的收益进一步分解为市场因子（market factor）、规模因子（size factor：Big or small）、价值因子（value factor：value or growth）及其他。之所以可以这样细分，是因为三个因子之间相关性极低甚至不相关，可以认为三个因子之间互斥，三个因子的补偿共同组成了资产的收益。
我们再来看一下为什么可以认为这三个因子互斥。
构建Size factor的方法是size factor return=Small-cap stock return−Large-cap stock return。这里用到的其实就是控制变量法。因为每一个股票都会受到市场、规模、价值、流动性、惯性等等各种因子的影响，但是我们现在只考虑规模。所以平均来看，其它的因子会均匀的分布在大盘股、中盘股、小盘股中。也就是说，如果把市场上所有的股票按规模排个序，分成三等分，有大盘股、中盘股、小盘股，用小盘股的收益减去大盘股的收益，就把规模这个因子单独提取出来了。其它因子，由于平均来看是均匀分布的，所以在减法中相互抵消，就不存在了。
于是就有这个结论——模型（多因素模型）不同因子之间的相关性低，且与市场相关性低。绿色的这句话同学直接记住就好了。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
