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mino酱是个小破货 · 2022年05月05日

如果接近global market？算被动投资吗

  1. CFA III
  2. Asset Allocation

NO.PZ2018110601000009

问题如下：

Below is the asset allocation for Beta Investment Corporation.

Assume the Beta Investment uses asset-only approach to construct the portfolio, which of the following model is most likely used?

选项：

A.

Mean-variance optimization.

B.

reverse optimization.

C.

Black–Litterman inputs

解释：

A is correct.

考点：mean–variance optimization的缺点

解析：MVO的缺点之一是分散化不足，配置的权重会集中于某些资产类型。表格中的模型与市场权重相比，模型的权重集中于US bonds，Emerging market equity和US equity 三大类资产，所以最有可能的就是用了MVO的方法。

而reverse optimization与Black-Litterman，由于这两种方法是通过已知权重、标准差、相关性，反向求出implied return，这里的权重通常使用的是资产的市值权重，所以求出来的implied return更稳定、更准确，因此得出的资产配置分散化效果也更好。

就是看到接近市场组合或者接近数据，都在想是否是passive。如果按照这种思路，BL和reverse mvo是被动投资吗？可是这三种方法是AO？AO不考虑负债方，所以不是被动投资？

就是这几点我很乱，总觉得AO也可以接近市场组合

麻烦老师指点，谢谢

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1 个答案

lynn_品职助教 · 2022年05月06日

嗨，努力学习的PZer你好：


就是看到接近市场组合或者接近数据，都在想是否是passive。



这三种方法都属于AO啊，这点同学没有错，它这里提到global market portofolio，其实是代表了一个充分分散的组合，另一组数据和global market portofolio做比较，会发现另一组组合的资产更加集中，只投资了三类资产，而且单一资产权重高达50%，从而可以得出这组组合分散化不足。而分散化不足正是MVO这种资产配置方法的缺点之一。

这道题不是从被动投资的角度去思考的，是从这三种方法如何实施来看。这里考察的是正向MVO的缺点和反向MVO对比这个知识点。

 

正向MVO是AO方法中最常用的一种，是通过将历史数据估计得出的E(R)作为输入变量，得到最优的一组权重。注意这里的收益率是用历史数据估计得到的，是MVO的输入变量，不是结果，这是和另外两种方法（反向MVO和它的改进方法）最重要的区别。

 

reverse optimization就是以市值权重作为输入变量，然后得到implied return。

 

Black-Litterman是反向MVO的改进，将reverse optimization得到的implied return作为输入变量，加上基金经理的观点调整，做一次正向的MVO得到最优权重。

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NO.PZ2018110601000009问题如下Below is the asset allocation for Beta Investment Corporation.Assume the Beta Investment uses asset-only approato construthe portfolio, whiof the following mol is most likely useA.Mean-varianoptimization.B.reverse optimization.C.Black–LitterminputsA is correct.考点mean–varianoptimization的缺点解析MVO的缺点之一是分散化不足，配置的权重会集中于某些资产类型。表格中的模型与市场权重相比，模型的权重集中于US bon，Emerging market equity和US equity 三大类资产，所以最有可能的就是用了MVO的方法。而reverse optimization与Black-Litterman，由于这两种方法是通过已知权重、标准差、相关性，反向求出impliereturn，这里的权重通常使用的是资产的市值权重，所以求出来的impliereturn更稳定、更准确，因此得出的资产配置分散化效果也更好。在原有观点上增加了自己的判断，所以有偏离，不能这么理解吗

2024-11-08 17:03 1 · 回答

NO.PZ2018110601000009 问题如下 Below is the asset allocation for Beta Investment Corporation.Assume the Beta Investment uses asset-only approato construthe portfolio, whiof the following mol is most likely use A.Mean-varianoptimization. B.reverse optimization. C.Black–Litterminputs A is correct.考点mean–varianoptimization的缺点解析MVO的缺点之一是分散化不足，配置的权重会集中于某些资产类型。表格中的模型与市场权重相比，模型的权重集中于US bon，Emerging market equity和US equity 三大类资产，所以最有可能的就是用了MVO的方法。而reverse optimization与Black-Litterman，由于这两种方法是通过已知权重、标准差、相关性，反向求出impliereturn，这里的权重通常使用的是资产的市值权重，所以求出来的impliereturn更稳定、更准确，因此得出的资产配置分散化效果也更好。 想跟老师总结下MVO分散化的结论，老师帮我看下是不是对的在MVO中的globmarket portfolio是充分分散化的MVO可能会concentrate on一些特定的asset class，可以通过aing constraints, risk bueting, factor-baseAA来解决

2024-06-27 02:35 1 · 回答

NO.PZ2018110601000009 问题如下 Below is the asset allocation for Beta Investment Corporation.Assume the Beta Investment uses asset-only approato construthe portfolio, whiof the following mol is most likely use A.Mean-varianoptimization. B.reverse optimization. C.Black–Litterminputs A is correct.考点mean–varianoptimization的缺点解析MVO的缺点之一是分散化不足，配置的权重会集中于某些资产类型。表格中的模型与市场权重相比，模型的权重集中于US bon，Emerging market equity和US equity 三大类资产，所以最有可能的就是用了MVO的方法。而reverse optimization与Black-Litterman，由于这两种方法是通过已知权重、标准差、相关性，反向求出impliereturn，这里的权重通常使用的是资产的市值权重，所以求出来的impliereturn更稳定、更准确，因此得出的资产配置分散化效果也更好。 为什么不是预设weight呢?

2024-03-26 19:58 1 · 回答

reverse optimization. Black–Litterminputs A is correct. 考点mean–varianoptimization的缺点 解析MVO的缺点之一是分散化不足，配置的权重会集中于某些资产类型。表格中的模型与市场权重相比，模型的权重集中于US bon，Emerging market equity和US equity 三大类资产，所以最有可能的就是用了MVO的方法。 而reverse optimization与Black-Litterman，由于这两种方法是通过已知权重、标准差、相关性，反向求出impliereturn，这里的权重通常使用的是资产的市值权重，所以求出来的impliereturn更稳定、更准确，因此得出的资产配置分散化效果也更好。关于选A或者分散化不足和加了自己观点后某些asset故意没有, 这两方面怎么区别呢？

2022-11-06 13:32 1 · 回答