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一只可爱的猪 · 2022年05月04日

关于基础班讲义第219页

讲义中说到,当current deficit会导致Saving小于投资,从而使得r上升,导致P减少,从而导致expected return减少,这个是不对的吧

我认为,required r上升,导致P减少,从而导致expected return应该上升啊

这里到底怎么考虑这个r,是expected return还是 required return?这里好像不涉及事前事后

还有为什么说资本要从defict 的国家流到current surplus的国家?


2 个答案
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笛子_品职助教 · 2022年05月06日

嗨,努力学习的PZer你好:


第二个问题,我们不是说KA+CA=0,也就是如果是Current account盈余,资金应该是流出的呀


强化讲义29页,current account 盈余,是给出了两种结论:

第一是从competitiveness and sustainability of current account角度,也就是KA +CA =0,从国际账户平衡角度,经常账户盈余,资本账户流出。

第二是从trade flows角度,认为,net trade flows越大,investment flows越大。


两个思考角度不同,得出的结论相反,是很正常的。

首先,从国际账户平衡角度,长年累月的经常账户不可持续,所以最终会对应到资本账户流出。但是这并不意味着,每年的经常账户流入,都必然对应着这一年资本账户流出。这只是一个长期平衡的视角。


例如中国,在2002年到2012年,连续10年都保持了双顺差,贸易账户盈余,资本账户也是盈余。


其次,从trade flows角度,贸易盈余很强,说明国家出口很强,国家经济欣欣向荣,也会吸引资本来投资。这是一个相对短期的视角。


所以不矛盾,一是角度不同,二是期限不同。


做题的时候,如果涉及到国际贸易平衡式,X -M = S -I + T -G,那么一定要使用,贸易盈余 = 资本流出。

如果单纯问,资本流向贸易盈余国家,还是贸易赤字国家,那么就是考trade flows,要选贸易盈余国家。




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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

笛子_品职助教 · 2022年05月05日

嗨,从没放弃的小努力你好:


 我认为,required r上升,导致P减少,从而导致expected return应该上升啊


问题就在这里。

required return是贴现率,required return高,价格下跌。

expected return是预期回报,买入以一项资产的预期回报。比如,买入股票后的预期回报,当required return升高,股票价格是下跌的,预期回报也就减少。

两个收益率和价格的关系:预期价格下跌的话,预期收益率是下降的,但是要求收益率是上升的。


还有为什么说资本要从defict 的国家流到current surplus的国家?

贸易盈余国家,出口商品较多,卖出商品就得收回资金,货币就会比较强势。投资组合经理配置强势货币的国家的资产,能够从升值中获取收益。这也是现实观察的结果。



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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

一只可爱的猪 · 2022年05月06日

第二个问题,我们不是说KA+CA=0,也就是如果是Current account盈余,资金应该是流出的呀

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