经典题 4.4.1 pension reserves fund 为什么不是大比例投资在fixed income 选portfolioC呢。我理解如果大比例投资在equity 的话 the decline of equity value would put the plan into underfunded，所以portfolio D不如portfolioC合适。
lynn_品职助教 · 2022年05月03日
嗨，从没放弃的小努力你好：
我理解如果大比例投资在equity 的话 the decline of equity value would put the plan into underfunded，所以portfolio D不如portfolioC合适。
对于这道题的主权财富基金，这个D是符合要求的。题干强调了基金是overfunded，目前和未来很多年都没有现金流流出。因此可以投资地更加激进。
Portfolio C的特点是投了很多fixed-income，这种就适合有一定现金流流出的基金（换句话说，就相对不太适合本题没有现金流流出的基金）。
关于主权财富基金里的Pension reserve funds，我们分为两个阶段，不同的阶段投资的标的不同。
在accumulation phase时，Pension reserve funds的风险承受能力很高，可以投资的非常激进。因为Accumulation phase时，基金并不需要发放Benefit（即无cash outflow或者很少）。
在Decumulation phase时，Pension reserve funds开始发放现金流了，此时投资会更加保守一些。
注意，这个不是pension fund，这个是主权财富基金（sovereign wealth fund）里面的pension reserve funds，由于是主权财富基金，所以风险承受能力与投资期会更长一些， 大于一般的Pension。
碰到主权财富基金里的Pension reserve funds，先判断处于accumulation阶段还是处于decumulation阶段，然后再判断风险承受能力与组合。
这道题的Portfolio C其实也可以，但是D更适合本题，符合出题人想考察的角度。
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