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Cherry9520 · 2022年04月27日

rolling yield

rolling yield 和 rolldown return 有什么区别

1 个答案

Hertz_品职助教 · 2022年04月28日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好

1.     Roll yield:

关于roll yield,我们可以从它代表的含义来理解,roll yield可以理解为签订这个远期合约可以给我们带来的好处。即合约约定了在合约结束的时候我们可以按照汇率F进行转换币种,其中F就是合约约定的汇率哈。

那这个合约带给我们的好处是不是就是return的概念呀,return是怎么计算的呢?

以咱们最最常见的外汇管理背景,持有外币资产担心外币贬值,因此short forward on外币的情况。

那么此时合约约定的F就相当于期末咱们交易的价格,而现在的即期汇率便对应的可以理解为期初的价格,用S表示。

Return的公式是什么呢?return=期末-期初/期初。所以对应这里的return=F-S/S。

而我们前面说了roll yield可以理解未签远期合约给我们带来的好处,因此roll yield=F-S/S啦

正如上面提到的是short position下roll yield的计算。需要注意:是Short forward头寸,roll yield=F-S/S

Long forward 头寸,roll yield=S-F/S

2.     Rolldown return:

是有一个term structure的,比如一个VIX futures的term structure。然后给到他的形状,比如说它是contango并且是stable的,那么意味着F>S,F2>F1(F代表期限为2个月的远期合约,F1代表期限为1个月的远期合约)

那么随着时间的流逝,F2会逐渐变成F1;F1会逐渐变成S,这个过程就可以叫做不断roll down的过程,并且会产生loss。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

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