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猫猫酱 · 2022年04月27日

CDS的expected excess return

计算CDS excess return不能用计算Bond excess return那个公式是吗?

  • Bond Excess Return其实是把超过国债YTM的那部分实现的收益叫excess return是吗?
  • CDS Excess Return是指什么呢?

2 个答案
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发亮_品职助教 · 2022年04月29日

嗨,从没放弃的小努力你好:


计算CDS excess return不能用计算Bond excess return那个公式是吗?


是的。CDS的Excess return不能用bond excess return的式子算哈。

比如,如果没有发生spread改变,CDS获得的收益(Or亏损)是Coupon,而Bond获得excess return是Spread0,这两个收益来源不同。

同时,如果违约事件,CDS protection buyer会盈利,这个也没办法用bond excess return的最后一项PD×LGD来考虑。


Bond Excess Return其实是把超过国债YTM的那部分实现的收益叫excess return是吗?


是的。

注意到Bond excess return的公式里,出现了Spread,这就是相当于国债benchmark YTM的超额收益,PD×LGD也是相当于国债的超额部分。


CDS Excess Return是指什么呢?


就是指CDS获得的收益,所以需要考虑到Price的改变与Coupon。因为本身CDS获得的头寸就只有Credit spread,也是相当于国债的超额部分。CDS说的excess return就是CDS获得的收益。


何老师在这题里提到了要不要coupon算进去的问题,但我觉得excess return无论如何和coupon没有关系吧?


要考虑Coupon的影响,像这道题就是只考虑Price的改变。如果说是一年期的投资期的话,需要考虑到Coupon的影响。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

猫猫酱 · 2022年04月27日

何老师在这题里提到了要不要coupon算进去的问题,但我觉得excess return无论如何和coupon没有关系吧?

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