CDS例题

嗨，从没放弃的小努力你好：

假如这道题给出了stable spread curve情况下9年期和4年期的 CDS spread，那么第二问计算总的return时，应该把第二项return和第四项return一起计算还是分开计算，分开计算的话，第四项是假设duration依然用期初的对吗？

如果是用债券的收益率五分解模型计算的话，第二项和第四项合并起来算。

反正第二项rolldown的收益是Spread改变带来的收益，第四项收益也是spread改变带来的收益，合起来算是可以的。只不过第2项Spread改变是来自rolldown，而第四项的spread改变是来自spread curve改变。我们不用管来自于哪里，只需算出spread总的改变，然后用 - duration × △Spread即可。

但需要注意的是，如果是stable spread curve的话，只有第2项的spread改变，第四项的spread改变为0.

然后duration的话，如果题目给期末duration了，我们都用期末的duration。如果题目没给期末duration，那么就用期初duration。总之，优先使用期末的duration。

然后就是，其实这类题型，用五分解模型算CDS投资收益可能会比较麻烦。我们可以直接从投资CDS的角度看。

CDS的收益就来自于2部分：①Coupon，②价格改变

我们以卖出CDS为例，卖出CDS，我们肯定有一个Coupon的收益，这是第一块收益。

然后我们再算一下期初和期末的CDS价格，我们可以算出CDS价格变动带来的收益，这是第2块收益，这两部分进行加总就可得投资CDS的return。

这样算的话，不像5分解模型那样每一项都要计算，我们不用考虑收益来自哪，反正就两部分，Coupon+price变动。

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