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过儿 · 2022年04月26日

如果这题

  1. CFA I
  2. Derivative

NO.PZ2018062007000078

问题如下：

Assume a call option’s strike price is initially equal to the price of its underlying asset. Based on the binomial model, if the volatility of the underlying decreases, the lower of the two potential payoff values of the hedge portfolio:

选项：

A.

decreases.

B.

remains the same.

C.

increases.

解释：

B is correct. When the volatility of the underlying decreases, the value of the option also decreases, meaning that the upper payoff value of the hedge portfolio combining them declines. However, the lower payoff value remains at zero.

中文解析：

题干的意思是当基础资产价格波动降低时，这个call option的潜在的较低payoff会怎样变化。

我们知道期权较低的payoff就是它不行权的时候，这个时候它的payoff是0；

当基础资产波动降低时，基础资产价格涨的更高的可能性就会降低，那么潜在的upper payoff就会降低，但lower payoff仍然是它不行权的时候的value，也就是还是0.

这题主要是因为K=P,所以trade off是（0，0）对吗

K>P得时候，volitility上升会怎么样？

K

在这两种情况下，vollitility下降就是相反得情况对吗？

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1 个答案

Lucky_品职助教 · 2022年04月28日

嗨，从没放弃的小努力你好：


建议同学在做题时多思考，自己动手画一画期权收益图哦

K>P，volatility上升，更有机会行权，根据看涨期权的收益图，可知最低payoff是0，最高是无限大；

K

volatility下降，也不会改变收益图的状态，最低最高payoff还是一样的

----------------------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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NO.PZ2018062007000078 问题如下 Assume a call option’s strike priis initially equto the priof its unrlying asset. Baseon the binomimol, if the volatility of the unrlying creases, the lower of the two potentipayoff values of the hee portfolio: A.creases. B.remains the same. C.increases. B is correct. When the volatility of the unrlying creases, the value of the option also creases, meaning ththe upper payoff value of the hee portfolio combining them clines. However, the lower payoff value remains zero. 中文解析题干的意思是当基础资产价格波动降低时，这个call option的潜在的较低payoff会怎样变化。我们知道期权较低的payoff就是它不行权的时候，这个时候它的payoff是0；当基础资产波动降低时，基础资产价格涨的更高的可能性就会降低，那么潜在的upper payoff就会降低，但lower payoff仍然是它不行权的时候的value，也就是还是0. 这里讲的payoff究竟值得什么？就是exercise value吗？

2023-10-03 13:33 1 · 回答

NO.PZ2018062007000078 问题如下 Assume a call option’s strike priis initially equto the priof its unrlying asset. Baseon the binomimol, if the volatility of the unrlying creases, the lower of the two potentipayoff values of the hee portfolio: A.creases. B.remains the same. C.increases. B is correct. When the volatility of the unrlying creases, the value of the option also creases, meaning ththe upper payoff value of the hee portfolio combining them clines. However, the lower payoff value remains zero. 中文解析题干的意思是当基础资产价格波动降低时，这个call option的潜在的较低payoff会怎样变化。我们知道期权较低的payoff就是它不行权的时候，这个时候它的payoff是0；当基础资产波动降低时，基础资产价格涨的更高的可能性就会降低，那么潜在的upper payoff就会降低，但lower payoff仍然是它不行权的时候的value，也就是还是0. 不是说主动构建HeePortfolio，无论现货怎么涨跌，组合的Value都不会变吗？而且上涨情况的组合对应的value应该等于下跌情况的组合value呀，这样的话应该无论资产价格怎么变value总是不变的，那为什么答案解析里还说volatility越大，上涨组合的value越大呢？

2023-06-28 10:55 1 · 回答

NO.PZ2018062007000078问题如下Assume a call option’s strike priis initially equto the priof its unrlying asset. Baseon the binomimol, if the volatility of the unrlying creases, the lower of the two potentipayoff values of the hee portfolio:A.creases. B.remains the same.C.increases. B is correct. When the volatility of the unrlying creases, the value of the option also creases, meaning ththe upper payoff value of the hee portfolio combining them clines. However, the lower payoff value remains zero. 中文解析题干的意思是当基础资产价格波动降低时，这个call option的潜在的较低payoff会怎样变化。我们知道期权较低的payoff就是它不行权的时候，这个时候它的payoff是0；当基础资产波动降低时，基础资产价格涨的更高的可能性就会降低，那么潜在的upper payoff就会降低，但lower payoff仍然是它不行权的时候的value，也就是还是0. 这道题题干为什么是baseon binomimol呀？

2023-02-07 08:47 1 · 回答

NO.PZ2018062007000078 问题如下 Assume a call option’s strike priis initially equto the priof its unrlying asset. Baseon the binomimol, if the volatility of the unrlying creases, the lower of the two potentipayoff values of the hee portfolio: A.creases. B.remains the same. C.increases. B is correct. When the volatility of the unrlying creases, the value of the option also creases, meaning ththe upper payoff value of the hee portfolio combining them clines. However, the lower payoff value remains zero. 中文解析题干的意思是当基础资产价格波动降低时，这个call option的潜在的较低payoff会怎样变化。我们知道期权较低的payoff就是它不行权的时候，这个时候它的payoff是0；当基础资产波动降低时，基础资产价格涨的更高的可能性就会降低，那么潜在的upper payoff就会降低，但lower payoff仍然是它不行权的时候的value，也就是还是0. 我能明白期权收益的下限是不会被波动率影响的，但还是有个疑问，就是我们这里是把call option当成了结论，但是在这道题的题干里强调了heeporfolio，不知道原版书是不是也有下面的意思基础资产的波动与option的波动不是都被hee了吗，所以不管怎么样它对组合的影响就是不变的，我这样想对吗？但是问题来了，波动率变大二叉树区间就变大了，那么即使是成比例的变最后组合也是不同于变化之前的，两个组合不一样自然就不可比了，感觉细究起来还挺复杂

2022-12-05 03:50 1 · 回答

NO.PZ2018062007000078 问题如下 Assume a call option’s strike priis initially equto the priof its unrlying asset. Baseon the binomimol, if the volatility of the unrlying creases, the lower of the two potentipayoff values of the hee portfolio: A.creases. B.remains the same. C.increases. B is correct. When the volatility of the unrlying creases, the value of the option also creases, meaning ththe upper payoff value of the hee portfolio combining them clines. However, the lower payoff value remains zero. 中文解析题干的意思是当基础资产价格波动降低时，这个call option的潜在的较低payoff会怎样变化。我们知道期权较低的payoff就是它不行权的时候，这个时候它的payoff是0；当基础资产波动降低时，基础资产价格涨的更高的可能性就会降低，那么潜在的upper payoff就会降低，但lower payoff仍然是它不行权的时候的value，也就是还是0. 老师这道题我还是不懂，在基本讲义视频哪里我去听听呢？

2022-09-11 09:59 2 · 回答