这一段的描述在哪里。。。

嗨，努力学习的PZer你好：

是这句：”Kreming constructs a partial transition matrix，which is presented in E3, and suggests using a model to predit the rating change of Bond IV using leverage ratios,return on assets and macroeconomic variables。

现代信用风险计量模型主要有structural model与reduced model。二者主要对比如下：

Structural model（又称为company value model）将公司资产负债表与option进行类比，当资产价值＜负债价值（负债价值称作barrier）时，公司会发生违约。该模型解释了why default occurs。该模型的优点是理论上简单，provide insight to the nature of credit risk，缺点是公司信息获取不到，因此，一般用于公司内部风险管理；同时，无法用BSM模型对期权定价。实践中操作难度高。

Reduced model根据历史数据用company’s specific variable以及macro economic variable找出违约概率，并解释公司未来when default occurs，与structural model不同，reduced model中的POD是一个外生变量（external）。优点是输入变量是可以观察到的历史数据，可以反映出公司经历的经济周期，模型用的数据都是金融市场公开数据。缺点是无法解释为什么会发生违约，同时隐含假设是default come as a surprise，但实际上违约发生并不突然，会有一些迹象。

这句话说应用levearge ratios,return on assets and macroeconomic variables，符合reduced formed 的特性。

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