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cheeric · 2022年04月23日

用high-water mark 作为基数计算hurdle rate 在讲义哪章节呀

  1. CFA I
  2. Alternative

NO.PZ2018062021000017

问题如下：

A hedge fund applies for “2 and 20” fee structure, current asset value is $515, management fee is based on year-end asset value, hurdle rate is 5% before incentive fee collection starts, and current high-water mark is $540. After one year, the hedge fund is $602.5. What’s the net return to an investor?

选项：

A.

11.35%.

B.

12.68%.

C.

13.27%.

解释：

C is correct.

管理费=年底AUM*管理费率=$602.5 × 0.02 = $12.05 million

因为602.5>540, 达到了之前高水位要求，可以拿到绩效奖

绩效奖= [$602.5-$540×(1+5%)]×20%= $7.1 million

所以总费用=$12.05 million+$7.1 million=19.15million

所以净收益=[($602.5 – $19.15）/$515]-1=13.27%.

下两图画红线部分的解答是否矛盾啊 一个说不参与计算只用于比较 一个又说得作为基数计算 作为基数计算的这个知识点在哪里呢



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3 个答案
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Lucky_品职助教 · 2022年04月23日

嗨，爱思考的PZer你好：


回答不矛盾哦，只是没有表述全面~

如果只有hurdle rate没有high water mark，那就用初始的资产*（1+hurdle rate)；如果只有high water mark没有hurdle rate，高水位就只用作判断拿奖金的条件；但如果既有hurdle rate又有high water mark, 那么就用high water mark*(1+hurdle rate)，判断的准则是超过高水位，但是计算绩效奖的时候，是按照超过高水位*（1+hurdle rate）作为基础来计算，即HWM参与了计算。同学记住这个做题思路，下次再遇到就熟悉了~

----------------------------------------------
努力的时光都是限量版，加油！

cheeric · 2022年04月23日

谢谢老师 讲解的非常细致清晰

cheeric · 2023年05月07日

老师我又看了一道题 是只有高水位的 答案是要用年终的减去高水位来算绩效奖 所以高水位我理解无论如何都要参与计算 没有不参与计算的情况啊

Lucky_品职助教 · 2023年05月10日

嗨，爱思考的PZer你好：


在有高水位线的要求时，计算绩效奖衡量本年增长部分的起点就不能是年初的AUM了，应该是从高水位线开始计算增长部分，你的理解是对的~

----------------------------------------------
加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

Lucky_品职助教 · 2022年04月23日

嗨，努力学习的PZer你好：


恭喜你，又掌握了一个知识点！继续加油哟~

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

cheeric · 2023年05月07日

老师我又看了一道题 是只有高水位的 答案是要用年终的减去高水位来算绩效奖 所以高水位我理解无论如何都要参与计算 没有不参与计算的情况啊

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NO.PZ2018062021000017问题如下 A hee funapplies for “2 an20” fee structure, current asset value is $515, management fee is baseon year-enasset value, hure rate is 5% before incentive fee collection starts, ancurrent high-water mark is $540. After one year, the hee funis $602.5. What’s the net return to investor?A.11.35%.B.12.68%.C.13.27%. C is correct.管理费=年底AUM*管理费率=$602.5 × 0.02 = $12.05 million因为602.5 540, 达到了之前高水位要求，可以拿到绩效奖绩效奖= [$602.5-$540×(1+5%)]×20%= $7.1 million所以总费用=$12.05 million+$7.1 million=19.15million所以净收益=[($602.5 – $19.15）/$515]-1=13.27%.这里因为绩效奖并没有说是否需要扣除管理费之后计算，所以按照两个费率独立的方式进行计算。 求绩效奖，为什么不用减去12.05管理费然后再乘以20%呢？

2024-04-10 23:49 1 · 回答

NO.PZ2018062021000017 问题如下 A hee funapplies for “2 an20” fee structure, current asset value is $515, management fee is baseon year-enasset value, hure rate is 5% before incentive fee collection starts, ancurrent high-water mark is $540. After one year, the hee funis $602.5. What’s the net return to investor? A.11.35%. B.12.68%. C.13.27%. C is correct.管理费=年底AUM*管理费率=$602.5 × 0.02 = $12.05 million因为602.5 540, 达到了之前高水位要求，可以拿到绩效奖绩效奖= [$602.5-$540×(1+5%)]×20%= $7.1 million所以总费用=$12.05 million+$7.1 million=19.15million所以净收益=[($602.5 – $19.15）/$515]-1=13.27%.这里因为绩效奖并没有说是否需要扣除管理费之后计算，所以按照两个费率独立的方式进行计算。 年初AUV乘以Hure rate 515*1.05 = 567，比高水位540还要高，这样不是没有达到高水位的标准吗，为什么还可以算incentive fee

2023-11-04 17:57 1 · 回答

NO.PZ2018062021000017 问题如下 A hee funapplies for “2 an20” fee structure, current asset value is $515, management fee is baseon year-enasset value, hure rate is 5% before incentive fee collection starts, ancurrent high-water mark is $540. After one year, the hee funis $602.5. What’s the net return to investor? A.11.35%. B.12.68%. C.13.27%. C is correct.管理费=年底AUM*管理费率=$602.5 × 0.02 = $12.05 million因为602.5 540, 达到了之前高水位要求，可以拿到绩效奖绩效奖= [$602.5-$540×(1+5%)]×20%= $7.1 million所以总费用=$12.05 million+$7.1 million=19.15million所以净收益=[($602.5 – $19.15）/$515]-1=13.27%.这里因为绩效奖并没有说是否需要扣除管理费之后计算，所以按照两个费率独立的方式进行计算。 请问老师，（1）一道题目中如果既有高水位，又有hure rate，且高水位高于期初FV，要在高水位的基础上进行hure rate 是吗？（2）如果高水位低于期初FV，就在起初FV进行hure rate？

2023-08-09 15:07 1 · 回答

NO.PZ2018062021000017 问题如下 A hee funapplies for “2 an20” fee structure, current asset value is $515, management fee is baseon year-enasset value, hure rate is 5% before incentive fee collection starts, ancurrent high-water mark is $540. After one year, the hee funis $602.5. What’s the net return to investor? A.11.35%. B.12.68%. C.13.27%. C is correct.管理费=年底AUM*管理费率=$602.5 × 0.02 = $12.05 million因为602.5 540, 达到了之前高水位要求，可以拿到绩效奖绩效奖= [$602.5-$540×(1+5%)]×20%= $7.1 million所以总费用=$12.05 million+$7.1 million=19.15million所以净收益=[($602.5 – $19.15）/$515]-1=13.27%.这里因为绩效奖并没有说是否需要扣除管理费之后计算，所以按照两个费率独立的方式进行计算。 hure rate计算出来是515成1.05得540.75，high water Mark是540，计算incentive fee时不应该减去540.75吗？

2023-07-29 23:50 1 · 回答

NO.PZ2018062021000017 问题如下 A hee funapplies for “2 an20” fee structure, current asset value is $515, management fee is baseon year-enasset value, hure rate is 5% before incentive fee collection starts, ancurrent high-water mark is $540. After one year, the hee funis $602.5. What’s the net return to investor? A.11.35%. B.12.68%. C.13.27%. C is correct.管理费=年底AUM*管理费率=$602.5 × 0.02 = $12.05 million因为602.5 540, 达到了之前高水位要求，可以拿到绩效奖绩效奖= [$602.5-$540×(1+5%)]×20%= $7.1 million所以总费用=$12.05 million+$7.1 million=19.15million所以净收益=[($602.5 – $19.15）/$515]-1=13.27%. 绩效奖= [$602.5-$540×(1+5%)]×20%= $7.1 million，这里计算绩效奖，为什么要在之前的high warter mark上再乘以(1+5%)?

2023-02-05 14:07 1 · 回答