关于creation units和total return swap的作用和使用场景 官网40

嗨，从没放弃的小努力你好：

先解释一下为何选TRS，再分别介绍一下TRS和ETF。

1.这道题是在讨论bond market的Passive投资，然后题目说他想找到一个工具，即可以Hedge掉利率风险，又可以Hedge掉Credit exposure。

然后相关的标的物头寸是：corporate bond index

那这就非常好办了，如果我们有Long corporate bond index头寸，那我们拥有头寸：Long credit risk + Long interest rate risk；

现在是想Hedge掉利率风险与Credit exposure。

如果使用Total return swap的话，我们就可以支付出去Corporate bond index的收益，收到一个浮动基准利率。这样的话，通过TRS，我们将Corporate bond index的头寸就转移出去了，即，转移出去了Credit risk与Interest rate risk，这样就等于Hedge掉了这两个风险。同时，换回来的是浮动的基准利率。

这样的话，就满足题干的要求：即可以Hedge掉利率风险，又可以Hedge掉Credit exposure。

2.TRS是OTC产品。TRS由于交换的是标的物资产的总收益，因此可以Hedge掉标的物资产的所有风险，本题的标的物资产是Corporate bond index，那交换出去Corporate bond index的收益，就相当于Hedge掉了对应的Credit risk与Interest rate risk。

另外需注意，TRS可以Hedge掉标的物资产的风险，但同时由于TRS是OTC产品，OTC合约可能存在合约对手方违约的风险，即Counterparty risk，这是这个合约可能额外存在的风险。

注意，这道题没有讨论TRS这份合约额外引入的对手方风险，这道题讨论的是使用衍生品来Hedge掉标的物资产的利率风险与信用风险。三个选项里只有TRS可以实现。

3.ETF是交易型开放式指数基金，ETF份额可以像股票一样，在二级市场上进行交易，交易的双方就是广大散户投资者 or 机构投资者；

ETF也可以在一级市场进行申购与赎回，参与者是特许的Dealer与ETF发行人。特许参与者（authorized participants）可以在债券市场按照ETF的配比买入标的物债券，拼凑出一揽子债券，然后用这一揽子债券申购一份ETF份额；或者，authorized participants可以用一份ETF份额，赎回出一揽子标的物债券。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

加油~

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嗨，努力学习的PZer你好：

creation units可以理解成就是一揽子债券。就是ETF有两种交易机制：

1、ETF份额可以像股票一样，在二级市场上进行交易，交易的双方就是广大散户投资者 or 机构投资者；

2、ETF也可以在一级市场进行申购与赎回，参与者是特许的Dealer与ETF发行人。特许参与者（authorized participants）可以在债券市场按照ETF的配比买入标的物债券，拼凑出一揽子债券，然后用这一揽子债券申购一份ETF份额；或者，authorized participants可以用一份ETF份额，赎回出一揽子标的物债券。

这个Creation units就可以理解成ETF在一级市场申购赎回时，对应的一揽子标的物。

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