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过儿 · 2022年04月21日

股东和经理

NO.PZ2017012502000002

问题如下:

Risk tolerance may lead to a potential conflict between:

选项:

A.

Customers and suppliers.

B.

Controlling and minority shareholders.

C.

Shareholders and managers.

解释:

C is correct.

Interests of shareholder and manager can diverge with respect to risk tolerance. In some cases, shareholders with diversified investment portfolios may have a relatively high risk tolerance because the risk undertaken by a specific company can be diversified across the shareholders’ investments. Managers are more risk averse in their decision making so they can better protect their employment status.




股东和经理不是都会持股,容易偏好风险高的项目麻?(eauity 和debt比较的时候)

这个知识点我一直很混淆。

1 个答案

王琛_品职助教 · 2022年04月22日

嗨,从没放弃的小努力你好:


1

我理解同学说的是 资本结构 章节的最后一个大知识点:相关方利益 Stakeholder Interests

但是这里,并没有对比 shareholders 和 managers,而是把它俩统一为 Equity holders 去和 Debtholders 对比,也就是同学所说的 Debt vs. Equity Conflict

此时,侧重点是介绍 Debt 和 Equity 在杠杆偏好方面的区别,而且并没有明确提到 shareholders 和 managers 之间的 Risk tolerance 的区别

请参考强化班讲义 P24

2

而这道题考查的是 公司治理和 ESG 章节中的代理人冲突 Principal-agent conflict 中的 Managers and shareholders

请参考基础班笔记版讲义 P262

3

Risk tolerance 会导致股东和管理层之间的潜在利益冲突,因为股东和管理层对风险的容忍度不同,所以可能有两种情况

第一种情况:股东的风险容忍度较高,而管理层的风险容忍度较低

比如:某些情况下,拥有分散投资组合的股东,会有相对较高的风险容忍度,因为某个具体公司所承担的风险,会在股东的投资组合中被分散掉

而管理层在具体公司决策上,则相对风险厌恶,因为他们要考虑自己的受雇地位

第二种情况:股东的风险容忍度较低,而管理层的风险容忍度较高

比如:小公司的管理层为了扩大公司规模,可能会拿着股东的钱投资很多项目,比如 NPV 小于 0 的项目,或者是风险很高的项目

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