h计算这里我没懂，short call option+long 了h份股票，他们结合之后留下一个short put option敞口，有敞口就有风险 为啥说short call option+long 了h份股票是hedge了风险 portfolio价值可以保持不变了呢？
Lucky_品职助教 · 2022年04月21日
嗨，努力学习的PZer你好：
h其实就是delta，一般卖期权的是做市商，因此这里的定价就是做市商对所卖的期权进行定价
比如delta=0.5（股价变动1单位，期权变动0.5单位），它是说，如果一个做市商卖出了200个看涨期权，他要对冲掉这些期权所带来的对股票的风险敞口的话，他必须买入400股股票，这样，股价小范围波动的话，他的期权外加买入股票的组合是不随股价而动的，一涨一跌抵消了。但是delta是随股价变化而变化的，所以做市商如果想要保持他的组合的这种（不随股价变化而变化的)状态是需要不断调整他买入股票的多少的：hedge ratio的保护作用就是使做市商通过动态调整，不受到股票价格起伏的影响，不是说一成不变，完全没风险，而且我们画图是理论上的长期的状态，这里的对冲只在小范围变动时成立
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
Bonnie Lin · 2022年04月21日
谢谢老师，您的意思是不是其实还是有short put option敞口的，只是我们只考虑股价小范围波动的情况 这个敞口对我们没有影响我们可以hedge住，如果股价波动大那就hedge不住了 会受到敞口影响