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考拉女士 · 2022年04月20日

为什么不选a？

  1. CFA I
  2. Equity

NO.PZ2018062002000167

问题如下：

Peter, an analyst is trying to assess the company's stock. The company just paid a dividend of $0.50 a share. The dividend is expected to grow by 25% next year, and 10% the year after. Starting from the third year, the dividend is expected to grow by 5% a year. If the required rate of return is 8%, the intrinsic value of the stock is closest to:

选项：

A.

$20.00

B.

$25.00.

C.

$21.8

解释：

C is correct. V 0 =0.625/1.08+0.6875/(1.08^2)+24.0625/(1.08^2)=21.8

Note that D1 = 0.5(1.25) = 0.625, D2 = 0.5(1.25)(1.1) = 0.6875, and P2 = D3/(k – g) =0.6875 (1.05)/(0.08 – 0.05) = 24.0625

考点：Multi-stage Model

这道题就是未来现金流折现求零时刻的估值，未来有三笔现金流：D1、D2、和P2，那么我们把他们分被折现到零时刻就可以得到V0。

解析中计算已经写的很详细了，但是有几处提问较多：

1、“just paid”就是刚刚支付的意思，就是D0。

2、用计算器的步骤：第一步 计算出D1=0.625，D2=0.6875，P2=24.0625

第二步 用计算器：CF0=0，C01=0.625，F01=1，C02=D2+P2=0.6875+24.0625,F02=1, I/Y=8, CPT--NPV=21.8

3、因为从第三年开始永续增长，所以我们计算的是P2（相当于根据D3先计算得到P2）, 因此解析里折现的是D1、D2+P2。你也可以用D4算P3，然后再将D1\D2\D3和P3一起折现到零时刻，两种算法的结果是一样的。

​算法如下，区别在于24.0625除了三个1.08，因为不是第三年吗？为什么标准答案只除两个？24.0625÷1.08÷1.08÷1.08+0.6875÷1.08÷1.08+0.625÷1.08=20.2697

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1 个答案

王园圆_品职助教 · 2022年04月20日

嗨，从没放弃的小努力你好：


同学你好，请注意GGM公式的时间点：P0 = D1/（r-g),其中D1是1时刻的分红，折现到0时刻求P0

本题这里 P2 = D3/(k – g) =0.6875 (1.05)/(0.08 – 0.05) = 24.0625

D3是第三年的分红，折现到第二年年末得到P2

既然是第二年年末，P2=24.0625就只需要再向前折现两年就可以得到V0,而不需要折现3次哦~~

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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NO.PZ2018062002000167问题如下Peter, analyst is trying to assess the company's stock. The company just paia vinof $0.50 a share. The vinis expecteto grow 25% next year, an10% the yeafter. Starting from the thiryear, the vinis expecteto grow 5% a year. If the requirerate of return is 8%, the intrinsic value of the stois closest to:A.$20.00B.$25.00.C.$21.8 C is correct. V 0 =0.625/1.08+0.6875/(1.08^2)+24.0625/(1.08^2)=21.8Note th = 0.5(1.25) = 0.625, = 0.5(1.25)(1.1) = 0.6875, anP2 = /(k – g) =0.6875 (1.05)/(0.08 – 0.05) = 24.0625考点Multi-stage Mol这道题就是未来现金流折现求零时刻的估值，未来有三笔现金流、、和P2，那么我们把他们分被折现到零时刻就可以得到V0。解析中计算已经写的很详细了，但是有几处提问较多1、“just pai就是刚刚支付的意思，就是。2、用计算器的步骤第一步 计算出=0.625，=0.6875，P2=24.0625第二步 用计算器CF0=0，C01=0.625，F01=1，C02=+P2=0.6875+24.0625,F02=1, I/Y=8, CPT--NPV=21.83、因为从第三年开始永续增长，所以我们计算的是P2（相当于根据先计算得到P2）, 因此解析里折现的是、+P2。你也可以用算P3，然后再将\\和P3一起折现到零时刻，两种算法的结果是一样的。 老师，请问这句话是不是就是说未来都是5%的增长判断t2是termin所以要求p2

2023-02-21 08:45 2 · 回答

NO.PZ2018062002000167问题如下Peter, analyst is trying to assess the company's stock. The company just paia vinof $0.50 a share. The vinis expecteto grow 25% next year, an10% the yeafter. Starting from the thiryear, the vinis expecteto grow 5% a year. If the requirerate of return is 8%, the intrinsic value of the stois closest to:A.$20.00B.$25.00.C.$21.8 C is correct. V 0 =0.625/1.08+0.6875/(1.08^2)+24.0625/(1.08^2)=21.8Note th = 0.5(1.25) = 0.625, = 0.5(1.25)(1.1) = 0.6875, anP2 = /(k – g) =0.6875 (1.05)/(0.08 – 0.05) = 24.0625考点Multi-stage Mol这道题就是未来现金流折现求零时刻的估值，未来有三笔现金流、、和P2，那么我们把他们分被折现到零时刻就可以得到V0。解析中计算已经写的很详细了，但是有几处提问较多1、“just pai就是刚刚支付的意思，就是。2、用计算器的步骤第一步 计算出=0.625，=0.6875，P2=24.0625第二步 用计算器CF0=0，C01=0.625，F01=1，C02=+P2=0.6875+24.0625,F02=1, I/Y=8, CPT--NPV=21.83、因为从第三年开始永续增长，所以我们计算的是P2（相当于根据先计算得到P2）, 因此解析里折现的是、+P2。你也可以用算P3，然后再将\\和P3一起折现到零时刻，两种算法的结果是一样的。 老师帮忙看看我的步骤

2022-11-19 01:50 1 · 回答

NO.PZ2018062002000167 问题如下 Peter, analyst is trying to assess the company's stock. The company just paia vinof $0.50 a share. The vinis expecteto grow 25% next year, an10% the yeafter. Starting from the thiryear, the vinis expecteto grow 5% a year. If the requirerate of return is 8%, the intrinsic value of the stois closest to: A.$20.00 B.$25.00. C.$21.8 C is correct. V 0 =0.625/1.08+0.6875/(1.08^2)+24.0625/(1.08^2)=21.8Note th = 0.5(1.25) = 0.625, = 0.5(1.25)(1.1) = 0.6875, anP2 = /(k – g) =0.6875 (1.05)/(0.08 – 0.05) = 24.0625考点Multi-stage Mol这道题就是未来现金流折现求零时刻的估值，未来有三笔现金流、、和P2，那么我们把他们分被折现到零时刻就可以得到V0。解析中计算已经写的很详细了，但是有几处提问较多1、“just pai就是刚刚支付的意思，就是。2、用计算器的步骤第一步 计算出=0.625，=0.6875，P2=24.0625第二步 用计算器CF0=0，C01=0.625，F01=1，C02=+P2=0.6875+24.0625,F02=1, I/Y=8, CPT--NPV=21.83、因为从第三年开始永续增长，所以我们计算的是P2（相当于根据先计算得到P2）, 因此解析里折现的是、+P2。你也可以用算P3，然后再将\\和P3一起折现到零时刻，两种算法的结果是一样的。 为什么这里的不是0.5

2022-08-12 10:55 1 · 回答

NO.PZ2018062002000167 问题如下 Peter, analyst is trying to assess the company's stock. The company just paia vinof $0.50 a share. The vinis expecteto grow 25% next year, an10% the yeafter. Starting from the thiryear, the vinis expecteto grow 5% a year. If the requirerate of return is 8%, the intrinsic value of the stois closest to: A.$20.00 B.$25.00. C.$21.8 C is correct. V 0 =0.625/1.08+0.6875/(1.08^2)+24.0625/(1.08^2)=21.8Note th = 0.5(1.25) = 0.625, = 0.5(1.25)(1.1) = 0.6875, anP2 = /(k – g) =0.6875 (1.05)/(0.08 – 0.05) = 24.0625考点Multi-stage Mol这道题就是未来现金流折现求零时刻的估值，未来有三笔现金流、、和P2，那么我们把他们分被折现到零时刻就可以得到V0。解析中计算已经写的很详细了，但是有几处提问较多1、“just pai就是刚刚支付的意思，就是。2、用计算器的步骤第一步 计算出=0.625，=0.6875，P2=24.0625第二步 用计算器CF0=0，C01=0.625，F01=1，C02=+P2=0.6875+24.0625,F02=1, I/Y=8, CPT--NPV=21.83、因为从第三年开始永续增长，所以我们计算的是P2（相当于根据先计算得到P2）, 因此解析里折现的是、+P2。你也可以用算P3，然后再将\\和P3一起折现到零时刻，两种算法的结果是一样的。 CF0=0.5,CF1=0.625,CF2=24.75,I/Y=8,NPV=22.3

2022-05-02 01:54 1 · 回答