Hertz_品职助教 · 2022年04月20日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好
对于这个互换来说，期初的时候我们支付出去美元，然后收到日元；期间是收到美元利息，支付日元的利息。这的确是和发行日元债券和投资美元债券是一样的现金流的，如果同学觉得等效为债券的方式更好的理解的话，也是可以的。
但是仍然建议按照互换本身来理解哈，考虑到cross currency basis swap还是比较重要的内容，同学的课程中可由基础班课程。建议把这部分的基础班以倍速的形式听一下，跟着何老师顺一遍，这样会比较保险一些~
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
Hertz_品职助教 · 2022年04月20日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好~
本题104.15这个条件是用不到的。原题目解析也是有误的，而且这道题目我们研究很长时间，出的很不好，就仅做了解即可哈~
本题考察的是cross currency basis swap。
题干大意是：本来有10million的美元国债，现在想卖掉后去买日本的政府债券。然后给到了美元债和日本债券的收益率，以及美元和日元之间的即期和远期汇率，并且告诉我们cross currency basis swap 中的basis是-0.63。问的是这个卖美元债券买日元债券的想法是否可以提高投资收益。
期初：
卖掉美元债券，通过互换合约将美元支付出去，收到日元：
10,000,000USD*106.85JPY/USD=1,068,500,000JPY，然后购买日元债券。
期间：
收到美元的利息，支付日元的利息然后加上basis（basis是-0.63,注意这里应该是0.63%，或者说basis是63bp；并且不加说明的情况下，basis是跟着非美元的）。
支付的日元利息为1,068,500,000JPY * (-0.4%-0.63%)=-11,005,550JPY,在投资期结束后，仍然按照最开始的汇率106.85JPY/USD转成美元，为-103,000美元；
期间收到的美元利息为10,000,000*1.75%=175,000美元。
因此净收到278,000美元利息，收益率为2.78%，大于1.75%。所以会增加投资收益。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！