这道例题，明明是收固定日元利息付固定美元利息，拆解出的三个头寸是cross currency basis swap+付日元浮动收日元固定+收美元浮动付美元固定，为什么解答里有一个收美元固定付美元浮动的头寸？
发亮_品职助教 · 2022年05月11日
嗨，从没放弃的小努力你好：
这也太绕了，题目悄没声儿地就把swap的付固定，变成付swap rate，变成付浮动利率打包价，变成浮动利率本身了，考试不会这样吧
不会，这是原版书一个案例的展开解释，算是比较难的内容，考试应该不会考。
另外咱们说的Swap里面的付固定，这个Fixed rate，本质就是swap rate，Swap rate本质也是一系列浮动利率的打包价，这个其实就是变相考的对swap的理解。考试的话不会这么复杂的。
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发亮_品职助教 · 2022年04月21日
嗨，爱思考的PZer你好：
但是解答里有一个receive USD fixed, pay USD floating的头寸，这是我比较疑惑的？
这里是这样， Receive USD Fixed和Pay USD floating，是将整个swap的净头寸与USD Fixed coupon头寸结合起来看的。
前面提到，Cross-currency Swap的净头寸变成了Receive JPY Fixed+Basis，Pay USD Fixed，而投资者原本就有个USD Fixed Coupon bond。
所以现在合成头寸就变成了：Receive JPY Fixed+Basis，Received Fixed Coupon USD Bond，Pay USD swap Fixed rate
但其实债券的Fixed-rate与Swap里面的Fixed-rate有一点区别，债券的Fixed rate很好理解，就是债券的Coupon，而Swap里面的Fixed rate，其实就是swap rate，Swap rate按照定义是根据未来一系列Floating rate的打包价，是根据未来一系列Floating rate定出来的Swap rate。
所以Receive USD Bond fixed-rate与Pay USD Swap rate，这里的Swap rate就看成是floating rate的打包价，于是可以看成是在做美元Fixed rate与Floating rate之间的套利，即，Pay floating，Receive fixed。
答案这句是这个意思。
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发亮_品职助教 · 2022年04月20日
嗨，努力学习的PZer你好：
日本投资者的目标是：Pay USD Fixed, Receive JPY Fixed
Cross-currency basis swap是两个Floating的利率，站在日本投资者的角度是：
Pay USD floating，Receive JPY Floating+Basis
现在我们就是要把已有的头寸这两个Floating利率，转换成目标头寸两个Fixed利率。
发现，已有的头寸是：USD的头寸是Floating，JPY的头寸也是Floating，所以需要再进入两个Swap头寸，把这两个Floating利率换成Fixed利率。
先进入Receive JPY Fixed，Pay JPY Floating的头寸，于是4个利率头寸加总是：
Pay USD floating，Receive JPY Floating+Basis + Receive JPY Fixed，Pay JPY Floating 净头寸等于 Pay USD floating，Receive JPY Fixed+Basis
离目标头寸还差一个USD Fixed。
现在再进入一个swap，把USD floating rate换掉，那么进入的Swap是：Receive USD Floating，Pay USD Fixed；以上头寸与新的swap结合：
Pay USD floating，Receive JPY Fixed+Basis + Receive USD Floating，Pay USD Fixed 等于 Receive JPY Fixed+Basis，Pay USD Fixed
最终就实现了Pay USD Fixed, Receive JPY Fixed，由于Basis是期初定好了，所以Fixed+Basis依然是Fixed rate
这样就发现，用了cross-currency basis swap（涉及两个货币的浮动利率），以及两个货币的浮动转固定Swap，我们就获得了两个货币的Fixed-rate swap。
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