1、floating rate指的是短期利率吗?在讲义第257页的几种情形有点不太明白,可否请老师说一下这四种策略,老师上课的时候一笔带过了,我还没明白
2、由于low yield是stable 和upward,那我们为了锁定最小的借款成本,不是就应该用短期的利率作为借款成本吗?为什么不直接pay fixed,而是要floating?
pzqa015 · 2022年04月17日
嗨,爱思考的PZer你好:
1、fixed固定利率资产或负债,一般指长期利率,float浮动利率资产或负债,一般指短期利率。
Receive fixed/pay fixed,借低利率国家的固定利率,投高利率国家的固定利率,投资收益就是rhigh-rlow。这个策略没有期限错配风险(duration mismatch风险),比如投中国10年期国债,借美元10年期资金。
Receive fixed/pay floating,借低利率国家的浮动利率,投高利率国家的固定利率,投资收益是rhigh+(rlow long-r low short),这个策略有期限错配风险,比如,投中国10年期国债,但是借美国1年期利率(或者借美元float,一年reset一次),那么这个策略就要不断滚动借钱,一旦未来美元利率上涨,就有收益倒挂的风险。
Receive float/pay fixed,投高利率国家浮动利率资产,借低利率国家固定利率。投资收益是rhigh long-rhigh short-rlow,这个策略也有期限错配风险,比如,投中国10年期浮动利率国债(每年reset 一次),借美元10年期利率,如果美元利率足够低或者当前中国1年期利率高于美元10年期利率,那么这个策略是可行的,这个策略要不断滚动投资,一旦未来高利率国家利率下降,低于借款成本,那么也会出现收益倒挂。
Receive floating/pay floating,投高收益国家的浮动利率资产,借低利率国家浮动利率资金,如果reset频率一样,那么没有期限错配风险,否则也存在期限错配风险。
2、float一般指短期,所以pay float成本更低;另一方面,即使是pay fixed,但是并没有pay fixed同时receive float的选项。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!
Yiyun · 2023年12月02日
第一个截图里的第三个策略 对应收益为啥是“rhigh long-rhigh short-rlow”