option A

嗨，努力学习的PZer你好：

利率波动率与利率是两个概念，利率波动率衡量的是一段时间内利率的波动程度，它是一段时间内利率的标准差，波动率下降，代表一段时间内利率比较平稳，都围绕均值附近，均值可以大也可以小，而这个均值就是利率。

举两个例子，比如短期利率均值是5%，但是波动率是0.15%，代表短期利率大约处于5%的水平，波动率很低。长期利率是1%，但是波动率是3%，代表长期利率大约处于1%的水平，但是利率不稳定，忽上忽下。所以，利率波动率低，并不意味着利率低，利率波动率高，也不意味着利率高。

这里的future price是要做定性判断的，大的前提就是经济向好，HYB的future price变大，经济变差，HYB的future price变小。并不是让根据折现率来判断。

future price取决于future spot rate，future spot rate与当前的 ST和LT无关。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

波动率的变化一般是短期变化更显著，长期变化更少，引起波动率曲线的变化，这可以用甩绳子形象的来说明，手中握住一根绳子甩动，离手越近的地方，波动越大，离手越远的地方，波动越小。收益率波动率也是这个道理，波动率是由当前市场冲击引起的，市场冲击对短期内波动率的影响最大，冲击时间对长期波动率的影响会慢慢消化。所以，steepen是ST下降，flatten是ST上涨。

如果长期利率升高，则债券价格下降，价格是用利率来折现，而不是用波动率来折现，所以，你说的长期波动升高，bond value下降本身就是不正确的哈。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！