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麦当劳 · 2022年04月11日

R14 Empirical Duration for HYB & IGB

这个知识点有点儿不理解。当经济危机的时候,Credit Spread vs Benchmark rate成反比,因为HYB的credit spread变动更大,所以抵消作用也越大,这也是导致了Empirical Duration < Effective Duration - 这个地方理解对吗?

如果在经济危机的时候,HYB的duration反而小于IGB,那对于interest rate变动所带来的对price的影响反而更小,这个有点儿不合理啊? 正常来说,经济危机的时候,IGB不是一个更好的投资选择吗?



1 个答案

pzqa015 · 2022年04月12日

嗨,努力学习的PZer你好:


你的第一段话理解没问题

我们投资IG与HYB面临着利率风险与信用风险,duration只能衡量利率风险,在经济好时,没有违约时间发生,那么主要通过利率风险来获利,经济不好时,违约频繁,HYB比IG更容易违约,那么此时讨论利率风险已经没有意义了,所以,经济不好时,IG更受追捧,不会因为HYB的duration小而追捧HYB。

投资HYB债券,更care default risk,HYB以quoted price标价,而不是以spread标价,所以,实务中,没有人去研究HYB的spread。这里讲到HYB的empirical duration与effective durationd的结论,只是为了展示HYB与IG的区别。

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