js2018 · 2022年04月09日
5 Evaluation projects with real options
(2) 这个基础班听讲时觉得懂了，轮到自己做的时候就有点懵，出现了一些疑问，请老师帮忙看看哪里有理解不对的地方，感谢解答！
A： 没有OPtion的时候，year1-10 每年收获40（demand high）, 站在Year1， 我已经知道demand HIGH了，为什么还要投190进去呢？因为我不投未来year1-10也是会收获40啊？
B： 站在1时间点的时候为什么就没有40的CF了？因为我year0 已经投了190， 按照语境，year1无论是否投190， 都应该会有40的CF进入？答案在计算（2）时就没有这个40 了，为什么呢？
C：（2）中问有OPtion时的NPV，为什么一定要加上没有OPtion时的NPV呢？感觉不是单纯只问有OPTIon执行时的NPV吗？
王琛_品职助教 · 2022年04月10日
嗨，从没放弃的小努力你好：
1）没有OPtion的时候，year1-10 每年收获40（demand high）, 站在Year1， 我已经知道demand HIGH了，为什么还要投190进去呢？因为我不投未来year1-10也是会收获40啊？
现在有两个 project，一个是 original project，另一个是 optional expansion project
对于 original project 来说，如果需求高，第 1 至 10 年的现金流是 40
对于 optional expansion project 来说，如果需求高，第 2 至 10 年的现金流也是 40，只不过这是「额外」的 40，可不是 original project 的 40 哦
站在 t = 1时刻，如果需求高的话，expansion project 的 NPV 为 40.361，大于 0，所以会投资呀
2）站在1时间点的时候为什么就没有40的CF了？因为我year0 已经投了190， 按照语境，year1无论是否投190， 都应该会有40的CF进入？答案在计算（2）时就没有这个40 了，为什么呢？
站在 1 时间点，有 original project 的 40
只不过第二问的思路是，先计算不含权项目的 NPV，再单独计算期权价值，然后求和为含权项目的 NPV
再单独计算期权价值时，只考虑 optional expansion project 的期间现金流，所以解析中的算法，看不到 original project 的现金流
你也可以将两个项目的现金流，放到一起去计算，两种方法的结果是一样的，具体请参考：https://class.pzacademy.com/qa/74103
3）（2）中问有OPtion时的NPV，为什么一定要加上没有OPtion时的NPV呢？感觉不是单纯只问有OPTIon执行时的NPV吗？
因为这就是咱们评估含权项目 NPV 的计算方法哈，请参考基础班讲义 P45
至于题目的问法，同学考虑的是只考虑执行期权时的 NPV，可以理解为是期权价值；但是一般题目这样问，都是指含权项目的 NPV 哈
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
