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Alicezhou · 2022年04月07日

折现率计算可以使用计算器第三列来求吗?我列式求出来为什么不对呢?

NO.PZ2016031001000115

问题如下:

An investor buys a 6% annual payment bond with three years to maturity. The bond has a yield-to-maturity of 8% and is currently priced at 94.845806 per 100 of par. The bond’s Macaulay duration is closest to:

选项:

A.

2.62.

B.

2.78.

C.

2.83.

解释:

C is correct.

The bond’s Macaulay duration is closest to 2.83. Macaulay duration (MacDur) is a weighted average of the times to the receipt of cash flow. The weights are the shares of the full price corresponding to each coupon and principal payment.

Thus, the bond’s Macaulay duration (MacDur) is 2.83.

考点:Macaulay duration

解析:Macaculay久期就是平均还款期,权重就是现金流现值占总价格的比值。

1、第二列CF就是每一期的现金流,分别是6、6和106;

2、用折现率8%进行折现到零时刻,就可以得到各期的PV,分别是6/1.08=5.56; 6/(1.08)^2=5.144; 106/(1.08)^3=84.146。将这三个数据加总就是94.85(第三列);

3、权重就是每一个PV占94.85的比例,分别是5.56/94.85=0.0586;5.144/94.85=0.0542; 84.146/94.85=0.8871

4、最后一列就是第一列period和第四列权重相乘,最终得到Mac D就是2.83,故选项C正确。

用折现率8%进行折现,就可以得到各期的PV,

第一期的折现 PMT =6,I/Y=8,N=1,FV=6,求出PV1=-11

第二期的折现 PMT =6,I/Y=8,N=2,FV=6,求出PV2=-15

第三期的折现 PMT =6,I/Y=8,N=3,FV=106,求出PV3=-99.6


而实际上答案分别是6/1.08=5.56; 6/(1.08)^2=5.144; 106/(1.08)^3=84.146。将这三个数据加总就是94.85

1 个答案
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发亮_品职助教 · 2022年04月08日

嗨,爱思考的PZer你好:


计算器输入的数据有点问题。


第一期的现金流6,这是在第一期期末发生的现金流,所以是FV=6,同时,在第一期以内,没有任何中间的现金流Payment,所以PMT=0。那么计算器按的话就是:

FV=6, N=1, PMT=0, I/Y=8 → PV = -5.556

 

同理,我们想计算第二笔现金流在0时刻的现值,我们只需折现这一笔现金流。那这笔现金流就发生在第二期期末,于是FV=6。同时,我们只想计算这一笔现金流的现值,所以之前的现金流6不予考虑,那PMT必须要等于0。那么按计算器的话就是:

FV=6, N=2, PMT=0, I/Y=8 → PV = 5.144

 

我们想计算第三笔现金流在0时刻的现值,那么FV=106,同时我们只想求这一笔现金流在0时刻的现值,那之前的2笔现金流6不予考虑,所以PMT必须要等于0,按计算器是:

PMT=0, N=3, I/Y=8, FV=106 → PV = -84.1462

 

看提问按的计算器数据,是折现了多笔现金流,而不是单笔。

例如,第二期现金流的折现 PMT =6,I/Y=8,N=2,FV=6,求出PV2=-15

这个折现式子里,不但考虑了第二期的现金流FV=6,还多折了第一期的1个PMT=6,这就相当于折了2笔6,并不是我们所要求的的只折第二期的一笔现金流6。

----------------------------------------------
加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

Alicezhou · 2022年04月08日

老师棒棒哒,我记得老师说过只要算债券的价格就用未来现金流折现求和。而在这到题目,真的很难避免不犯错误…

发亮_品职助教 · 2022年04月09日

嗯对的,算单笔现金流折现,还是债券折现,需要判断清楚,不然会有错。

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NO.PZ2016031001000115 问题如下 investor buys a 6% annupayment bonwith three years to maturity. The bonha yielto-maturity of 8% anis currently price94.845806 per 100 of par. The bons Macaulration is closest to: A.2.62. B.2.78. C.2.83. C is correct.The bons Macaulration is closest to 2.83. Macaulration (Macr) is a weighteaverage of the times to the receipt of cash flow. The weights are the shares of the full pricorresponng to eacoupon anprincippayment.Thus, the bons Macaulration (Macr) is 2.83.考点Macaulration解析Macaculay久期就是平均还款期,权重就是现金流现值占总价格的比值。1、第二列CF就是每一期的现金流,分别是6、6和106;2、用折现率8%进行折现到零时刻,就可以得到各期的PV,分别是6/1.08=5.56; 6/(1.08)^2=5.144; 106/(1.08)^3=84.146。将这三个数据加总就是94.85(第三列);3、权重就是每一个PV占94.85的比例,分别是5.56/94.85=0.0586;5.144/94.85=0.0542; 84.146/94.85=0.88714、最后一列就是第一列perio第四列权重相乘,最终得到M是2.83,故C正确。 为什么要用portfolio 的思路呢?为什么要算每一期权重呢?

2023-05-01 05:08 1 · 回答

NO.PZ2016031001000115 2.78. 2.83. C is correct. The bons Macaulration is closest to 2.83. Macaulration (Macr) is a weighteaverage of the times to the receipt of cash flow. The weights are the shares of the full pricorresponng to eacoupon anprincippayment. Thus, the bons Macaulration (Macr) is 2.83. Alternatively, Macaulration ccalculateusing the following closeform formulMacr={1+rr−1+r+[N×(c−r)]c×[(1+r)N−1]+r}−(t/T)Macr={\{\frac{1+r}r-\frac{1+r+\lbraN\times(c-r)\rbrack}{c\times\lbrack{(1+r)}^N-1\rbrack+r}\}}-(t/T)Macr={r1+r​−c×[(1+r)N−1]+r1+r+[N×(c−r)]​}−(t/T) Macr={1.080.08−1.08+[3×(0.06−0.08)]0.06×[(1.08)3−1]+0.08}−0Macr={\{\frac{1.08}{0.08}-\frac{1.08+\lbrack3\times(0.06-0.08)\rbrack}{0.06\times\lbrack{(1.08)}^3-1\rbrack+0.08}\}}-0Macr={0.081.08​−0.06×[(1.08)3−1]+0.081.08+[3×(0.06−0.08)]​}−0 Macr = 13.50 − 10.67 = 2.83麻烦老师说一下算这个表格里这些数据具体的计算步骤

2021-05-05 15:03 1 · 回答

2.78. 2.83. C is correct. The bons Macaulration is closest to 2.83. Macaulration (Macr) is a weighteaverage of the times to the receipt of cash flow. The weights are the shares of the full pricorresponng to eacoupon anprincippayment. Thus, the bons Macaulration (Macr) is 2.83. Alternatively, Macaulration ccalculateusing the following closeform formulMacr={1+rr−1+r+[N×(c−r)]c×[(1+r)N−1]+r}−(t/T)Macr={\{\frac{1+r}r-\frac{1+r+\lbraN\times(c-r)\rbrack}{c\times\lbrack{(1+r)}^N-1\rbrack+r}\}}-(t/T)Macr={r1+r​−c×[(1+r)N−1]+r1+r+[N×(c−r)]​}−(t/T) Macr={1.080.08−1.08+[3×(0.06−0.08)]0.06×[(1.08)3−1]+0.08}−0Macr={\{\frac{1.08}{0.08}-\frac{1.08+\lbrack3\times(0.06-0.08)\rbrack}{0.06\times\lbrack{(1.08)}^3-1\rbrack+0.08}\}}-0Macr={0.081.08​−0.06×[(1.08)3−1]+0.081.08+[3×(0.06−0.08)]​}−0 Macr = 13.50 − 10.67 = 2.83请问老师表格中perioweight是怎么算出来的

2020-10-21 18:15 1 · 回答

老师我是这样算的您看看对不对 [6/1.08+12/(1.08^2)+(106*3)/(1.08^3)]/94.845806

2020-10-20 17:21 2 · 回答