ZAA · 2022年04月06日
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NO.PZ201812310200000307
问题如下：
Kreming’s suggested model for Bond IV is a:
选项：
A. structural model.
B. reduced-form model.
C. term structure model.
解释：
B is correct. A reduced-form model in credit risk analysis uses historical variables, such as financial ratios and macroeconomic variables, to estimate the default intensity. A structural model for credit risk analysis, in contrast, uses option pricing and relies on a traded market for the issuer’s equity.
pzqa015 · 2022年04月08日
嗨，爱思考的PZer你好：
本题考察现代信用风险计量模型
现代信用风险计量模型主要有structural model与reduced form model。二者主要对比如下：
Structural model（又称为company value model）将公司资产负债表与option进行类比，当资产价值＜负债价值（负债价值称作barrier）时，公司会发生违约。该模型解释了why default occurs。该模型的优点是理论上简单，provide insight to the nature of credit risk，缺点是公司信息获取不到，因此，一般用于公司内部风险管理；同时，无法用BSM模型对期权定价。实践中操作难度高。
Reduced model根据历史数据用company’s specific variable以及macro economic variable找出违约概率，并解释公司未来when default occurs，与structural model不同，reduced form model中的POD是一个外生变量（external）。优点是输入变量是可以观察到的历史数据，可以反映出公司经历的经济周期，模型用的数据都是金融市场公开数据。缺点是无法解释为什么会发生违约，同时隐含假设是default come as a surprise，但实际上违约发生并不突然，会有一些迹象。
题目说了，L同学向用leverage ratios，return on assets以及宏观变量来预测评级改变，进而判断明年发生违约的概率，所以，L同学想做的是用宏观数据来预测when default occurs，这正是reduced form model的特点。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
