为什么这两题算return的时候一个用ΔCDS Price/P0，一个直接用ΔCDS Price

嗨，爱思考的PZer你好：

第二道题其实也用了△price/P0

一方面，题目中用到的公式是△price%=md*spread，△Price%代表的是价格的变动率，也就是△price/price，类似△P/P=-md*△y这个公式的含义。所以，它并不是直接用了△CDS price。

另一方面，我们不用解析中的公式，用另一个公式来计算return。

期初spread=7%，期末变成了8%，对于CDS buyer来说，spread变大是好的，所以我们先做定性判断，Buyer是有gain的。具体gain是多少这样计算：

期初CDS price=1+（1%-0.7%）*4.8=1.0144

期末CDS price=1+（1%-0.8%）*4.8=1.0096

return为1.0096/1.0144-1=-0.48%，前面说了，Buyer有gain，所以把负号去掉，收益率是0.48%。

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！