请再解释一下A选项

嗨，爱思考的PZer你好：

1）我记得李老师课上讲成熟期may increase也是和成长期相比may increase

是的，同学的理解没问题，对应的是基础班讲义 P110 的倒数第三行

我理解同学是认为，增加不是「绝对」，而是「可能」，而选项 C 少了关键「may」，所以太绝对，所以不选

这种分析思路，如果只「单独」分析某一个选项，是合理的，但是 CFA 的题目，同学做多了，就会发现，是有套路的：题干当中有关键词：most likely

如果题干包含 "most likely", "lseat likely"，都不能只单独看某一个别选项，而是要把三个选项放到一起对比，选出最有可能是正确的选项

如果三个选项，我们分析完，感觉说的都不是完全正确，那就要：矮子里面拔将军，选出相对来说，最正确的

即，如果答案选 C，那一定说明，相比于 C，选项 A 和 B 错的更明显、更离谱

另外，老师在课上其实也有讲：单看成熟期，杠杆水平可能不一定会增加，但是相比于成长期，其实是增加的

对应基础班讲义墨迹版 P166

2）然后阶段性我对题干描述的理解是从成长到成熟之间，并不是完全的成熟期，是在门槛的那个地方（就像老师在其他问题下面回答的高三和大学的例子），这里可能也是一个卡壳的点

如果从「学员」或者「考生」的角度理解，是有可能认为，题干所说的从成长期发展到成熟期，有可能指的是过渡的部分，或者如同学所说的门槛的部分

但是如果从「出题人」角度理解，其实对应生命周期的考查，应该是考查成长期和成熟期中，最典型的部分，因为只有考查不同生命周期最典型的特点，才能让对比更加清楚无异议

原版书 P41 有个表格，对应基础班讲义 P109。表格最后一行说的就是不同的生命周期，典型的资本结构的取值范围

从典型的资本结构角度理解，说「increase」，应该是合理的哈

同学提到的我在其他提问中的答复，我可能没有说清楚，应该就着当时的提问，补充说明：题干所指的成熟期，确实是指已经到达成熟期了，而且符合其最典型的特点

这样一来的话，选项 C 应该是没有异议了哈

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嗨，努力学习的PZer你好：

1

同学的问题 1，针对的是选项 A；问题 2，针对的是选项 C

同学在分析单个选项的时候，只考虑了某一特定的生命周期，比如只分析成长期，或者只分析成熟期

但是题意是要对比，即从成长期，到成熟期的变化，所以关键是两个生命周期的对比

下面分别回答同学的疑问

2

讲义明确写了在成长期 Equity依然是【main source】of capital，Main说明Equity占比大于debt占比，A选项说rely on 有什么问题呢？

同学对成长期的单独分析没有问题，在成长期，确实是还是「股权」融资为主

但是在成熟期，融资方式变成了以「债务」融资为主

因为成熟期相比与成长期，收入和现金流都增加，所以成熟期所能支持的债务水平提升了，所以可以通过成本更低的「债务」来融资

选项 A 说公司依赖「股权」融资，说法是不对的，因为已经发展到成熟期的时候，此时「股权」融资就不是 main source 了

3

成熟期尽管有能力举债，但为了最优资本结构【may not】increase leverage，C选项直接说会Increases反而不够严谨吧？成熟期是leverage may increase( 同时为了最优资本结构May not increase）。所以觉得C说的太绝对了

同学对成熟期的单独分析没有问题；但是成熟期，相比与成长期，杠杆水平确实有提升的，这个说法不绝对哈

首先，从成长期到成熟期，收入和现金流的特点是两个都在增加，现金流为正，稳定可预测

不同的收入支持不同的债务水平，因为成熟期相比与成长期，收入和现金流都增加了，所以成熟期所能支持的债务水平提升了，即 leverage increase

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