小乔 · 2022年04月03日
原版书课后题p69. reading7,Q4 关于tax
如果有这几类资产：
investment grade bond
high yield bond
common stock dividend income strategy
common stock total return(capital gain) strategy
问题1
那么从税收高到低排序， 怎么样的？
基础班例题中，为什么high-yield bond 税收最高， 比 investment grade bond 高？
问题2
一般来说，investment grade bond，high yield bond ，common stock dividend income strategy。放在 TDA,TEA 账户里
而common stock total return(capital gain) strategy放在TA账户里
对吗？
郭静_品职助教 · 2022年04月04日
嗨，爱思考的PZer你好：
问题一：因为high yield bond的风险要高，所以正常情况下，high yield bond的利息收入和capital gain都是要高于投资级债券的，同税率的情况下high yield bond的税负要高。
但是，一定要基于题目的信息去判断。讲义中的例题其实给出了非常具体的信息，两种债券的税率是多少，税前收益是多少。其他大类资产的税负也一样，基于题目信息去判断。
在本例题中，HY bonds的税负原因更高是因为两个原因：第一因为HY bonds的pre tax return高于IG bonds，即HY bond每年的利息收入更高。两种债券利息税都是40%，利息收入高的利息税负就更重。第二HY bonds相较于IG bonds还会有更高capital gain，因为其风险大卖的也会更便宜。这部分capital gain也要交税。所以综合看，HY bonds有higher tax burden。
问题二：还是上面的思路，这种总结不太可靠。到底是放入TDA/TEA还是普通账户，是相比较而言的，一定要根据题目具体信息。比方说，如果题目告知长期持有的股票以获取资本利得为主要目的，期间收入比较少，那我们可以放入普通账户。但是如果题目稍微改一改，是短期持有，即使仍是以获取资本利得为主要目的，期间收入比较少，那此时也应该放入税收优惠账户。因为持有时间短，交易频率比较高，交税的频率比较高了，此时应该放入优惠账户，减少或者延缓税收支出比较合适。同样，如果是零息债券，期间没有任何现金流，这时放入TDA账户就不合适了。
我本人并不主张在CFA复习过程中，去做绝对化的总结，比方说什么资产一定放入TDA，什么一定放入普通账户。真实的金融世界非常复杂，各种可能性都有，实际的考题具体也是各种情况都有。我们要记住的是选择底层逻辑是什么样的。比方说TDA适合短期持有，换手率较高，期间现金流较高的资产，说白了就是几种资产相较而言交税的频率和金额较高的资产。这样实际考题不管怎么变，我们都能选出正确答案。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
