R18例题的第一问，benchmark只有market这个风险因子，而portfolio却在风险因子上做了分散化，怎么会降低tracking error呢？
笛子_品职助教 · 2022年04月04日
嗨，爱思考的PZer你好：
从哪里看出来benchmark是pure factor的呀？
这道题是要建立一个factor returns组合，benchmark要和portfolio的风险特征相匹配，一个factor return的portfolio是不应该以market作为benchmark的。而long only的风险因子主要是market。
多头因子投资者限制了做空能力（相对于benchmark），所以不能够有想要的风险特征。说明benchmark里是有空头的。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
笛子_品职助教 · 2022年04月03日
嗨，从没放弃的小努力你好：
因为benchmark并不是market，这里的benchmark是pure factor。也就是，纯的因子组合，纯的因子组合是需要对冲掉市场风险的。比方说，它的benchmark是纯的小盘价值因子。
long only protfolio虽然有很多因子，但是market factor 对long only portfolio的影响很大，远远超过其他的factor，所以，long only不仅反应了因子收益，也反应了市场因子收益，所以long only portfolio相对于pure factor的benchmark，tracking error 大。而long -short可以去除market factor，只反应想要的因子收益，相对于pure factor的benchmark，long short 的tracking error小。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！