example 6

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好~

同学说的这道题目最后是long call+short put，对应的是这句话哈（基础班讲义226页）：

Wu decides to purchase the 15.60 call on the VIX and, to partially finance the purchase, he sells an equal number of the 14.75 VIX puts. The total cost of the options strategy is 0.45 (= 2.00 – 1.55) per contract.

这里的short put是不能用short call来代替的，原因有二：

1.     题干中只给到了一个call和一个put，其中这个call是ATM的，put是OTM的。所以没有更高的执行价格的call来使用的哈

2.     看一下问题1的描述，他想在波动率上升的时候赚点钱同时再降低一下对冲成本。

本题中的option它的标的是VIX futures,直接点说就是标的为波动率，因此想要“taking advantage of his expected increase in volatility”，他需要long call。

而且即便是本题中给了一个执行价格更高的call也不能使用。

因为我们不确定short的这个执行价格的call会不会最后变成ITM的，从而对手方行权导致我们没有办法实现在波动率上涨的时候获利的想法。

但是由于我们预测波动率上升，因此基于这个预测，short put情况下对手方是不会行权的，我们可以稳赚期权费。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！