针对one year 和 five year ，预测的equity return 是怎么得来的？
笛子_品职助教 · 2022年04月03日
嗨，爱思考的PZer你好：
这是例题，有些例题的解析里面其实是新加了条件的
题干的条件：Correspondingly,over the long run, the economy expands roughly two-thirds of the time and contracts one-third of the time. （经济扩张，每月2%，经济衰退，每月-2%，经济扩张的时间是经济衰退时间的2倍。）
所以：Hence, the long-term expected equity return is
0.67% = [(2% × 2/3) + (−2% × 1/3)] per month, or 8% per year.
5年时间，因为是从衰退开始算的，所以衰退的时间会更长一些，超过1/3，但是超过1/3多少，前面题目中是没有的，在解析里，这里给出了新的条件，衰退时间占比是0.4，注意这个0.4是解析里新加的条件。所以， This assumption implies a forecast of 4.8% per year = 12 × [(0.6 × 2%) +(0.4 × −2%)].
10年时间，衰退时间就是1/3，所以是8%一年。
你之所以有这些疑问，是不了解CFA原版书中例题的出题方式，CFA例题出题的时候，题干有时候条件不全，在解析的时候，会加入新的条件，比如5年，这里加入了新条件，0.4。正式考试的时候，题目里的条件就会给全，不会出现这类情况。所以不要太纠结。
另外，还是建议一个学习方法，既然报了全线班，还是以讲义和视频作为核心复习资料，原版书上的内容是可以不看的，只要跟随我们的课程就可以了。原版书上需要掌握的所有知识点，以及必须掌握的重要的例题，都会在讲义里，并在视频中有详细讲解，需要做的原版书课后题也有单独整理并提供下载。
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