credit cycle

嗨，从没放弃的小努力你好：

这里的stable意思是各期限收益率都保持稳定不变。因为复苏早期，整体经济活跃度低，市场融资需求并没有完全释放，所以反应市场正常融资需求的高等级债券的收益率没有太多变化。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

这里同学可以结合CME的知识点来看，这里更多的是记忆，没有太多的理解，同学可以通过下面的陈述来帮助记忆

1.为什么peak的时候经济活动下降，early expansion 的时候stable?

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peak是经济过热，此时，企业出现库存积压的情形，企业主没有动力去扩大生产，更想要去库存，所以，经济活跃度是下降的。early expansion时，企业库存没有完全消化，而且此时市场需求不是特别旺盛，企业在稳住需求的基础上，稍微过大一点生产，此时失业率一般也是不变的，因为此时企业主主要通过让工人加班来维持生产，所以，整体来看，经济复苏初期，经济活动是stable的。

2.spread是不是取决于杠杆率以及违约概率呀？是相加的关系吗？

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spread主要取决于违约概率和违约损失率，与杠杆率没有定量的关系，当然，杠杆率越高的企业，spread肯定是越大的。

3.能不能帮忙解释下credit slope为什么在contraction high grade是flatter不是stable 或者inverted？

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短期利率反映当下市场情况，长期利率反映市场预期，经济衰退时，当下市场风险变大，所以短期利率上涨超过长期，所以收益率曲线flatten。

4.credit slope为什么在 early expansion是stable

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复苏早期，整体经济活动没有完全恢复，所以高等级债券的收益率曲线是stable的。而低等级债由于短期仍有违约风险，所以短期利率高，收益率曲线flat

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！