R13 Yield Cruve Strategy的课后题20题，问道THB yield显著增加后，投资的total return变化。如果只是rolldown return变化，当然是hold to maturity不变，ride the yield变小。但是对国际投资中THB yield增加后，会造成THB贬值，那total return应该要都下降才对？
pzqa015 · 2022年03月30日
嗨，从没放弃的小努力你好：
根据uncovered interest parity，如果THB yield增加，未来THB会贬值，但需要注意，这个未来是多久，是与THB yield的期限有关，而本题并没有明确THB哪个期限的利率增加，只是泛泛的说THB的Yield增加，所以，没法根据uncovered interest parity来判断汇率的走势。一般在expected return分解这个知识点，不会考察根据uncovered interest parity来判断汇率变化，如果想考察汇率变化对total expected return的影响，就会明确Expected currency 是gain 还是loss，根据这个条件判断汇率变化即可。
本题想考察的是，其他条件不变时，收益率曲线向上对buy and hold以及yield curve rolldown策略收益的影响，由于buy and hold持有至到期，不涉及到提前卖出债券和coupon再投资的问题，所以，无论收益率曲线如何变动，buy and hold的收益都不变。而yield curve rolldown策略由于提前卖出债券，所以，如果收益率曲线上升，则卖出价格下降，持有期收益下降；如果收益率曲线向下，则卖出价格上涨，持有期收益上涨。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！