Hertz_品职助教 · 2022年03月22日
嗨,努力学习的PZer你好:
同学你好~
Currency change指的是汇率的变化。问题是说roll yield的正负号是怎样的,然后问汇率的变化会使得这个roll yield怎样变化。
我在这里也具体解释一下C选项,同学可以看一下:
Ø 判断roll yield为负:持有外币EUR资产,因此short forward,计算roll yield=F-S/S。根据表格的第二列数据,可知S>F,所以根据公式可得roll yield为负。
Ø 判断more negative:
(1)首先现在是在3个月的时间点,想再roll 进一份新的forward合约,这需要两步,一是签发反向对冲合约把之前的6个月的forward合约平仓平掉,二是再签一份新的forward合约。
(2)签反向对冲合约:首先表格给到的是dealer的bid-ask价格,所以0时刻的forward合约约定的我们卖EUR的价格即用dealer的Bid价格为1.3935-19bp=1.3916;在3个月的时刻我们签反向对冲合约约定买EUR的价格为1.4210-21bp=1.4189;可见在这个平仓的过程中,我们支付的大于我们收到的,因此有一个cash outflow,即成本增加
(3)roll进一份新的合约:这份新的合约仍然是short头寸,由于此时S仍然大于F,所以roll yield仍然小于0,为负。
(4)roll yield为负,说明我们有hedge cost,所以当cost增加就说明roll yield变得 more negative,上述两步明显增加了hedge cost,所以roll yield more negative
(本题出的并不是很好,我们重点掌握roll yield的知识点即可,题目本身不必过于纠结哈)
----------------------------------------------虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!