旅人祈愿 · 2022年03月19日
这四点我都有问题
1、3：高spread、高IV确实说明价格低，但是风险也高啊，比如金融危机的时候或是一些垃圾债，怎么能说卖的便宜就是bullish呢
2：steep yield curve出现在经济周期低谷或early expansion，但这阶段根据前面的结论我们不应该投资FI啊，因为未来R会上升，p会下降。这里是不是矛盾了？还是说这里只是说当前的term 和 credit premium高，如果真的投了未来反而会下降
4：POD上升price下降，我觉得这里的credit premium应该是decrease，而不是increase less。
笛子_品职助教 · 2022年03月21日
嗨，从没放弃的小努力你好：
1、3：高spread、高IV确实说明价格低，但是风险也高啊，比如金融危机的时候或是一些垃圾债，怎么能说卖的便宜就是bullish呢
1和3都是价格低的意思。你的理解，也没问题，你是从个体债券的角度来看的，对于某个公司，债券价格很便宜，那么风险很高，是个垃圾债，这确实和牛市没有什么关系。你这么理解是可以的。
只是，你的理解角度，和书上的理解角度，是不一样的。你是从个别债券去理解的，比如说，恒大地产的债券，现在价格很便宜，是因为它风险大，这没问题。但是书上，不是从个别债券的角度去理解的，书上是说，整个债券市场，收益率都很高，整个债券市场的价格都很便宜，书上是个“大盘”的概念，那么，债券整体都特别便宜的时候，一般就是熊市末端，牛市初期，预期后面bullish是没问题的。
所以搞清楚，是整体，还是个体。书上说的是整体。你说的是个体。都是对的。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
笛子_品职助教 · 2022年03月23日
嗨，爱思考的PZer你好：
最陡峭我觉得是低谷或early expansion时候，因为contraction时期短期利率在下降但没有到低，直到低谷才最陡峭。但contraction投bond我没意见。我的问题是前面的结论early expansion是不要投bond，但是early expansion的yield curve是steep的（逐渐flatten），根据这一章节又说steep curve=high term and credit premium，所以在early expansion（或是steep yield curve）情况下，到底投不投债券？
修正一下，最陡峭的时候，是initial recover，这个表格中有明确结论的。
early expansion的时候不投债券。因为在这个阶段，尤其是这个阶段的后半段，已经开始flatenting了。而且利率也开始moving up.
表中steep yield curve的情况下，是contraction，initial recover，这两个阶段都可以投债券。
另外，这两个点，不要搞在一起。陡峭， 意味着溢价高，这个结论是没问题的。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
笛子_品职助教 · 2022年03月23日
嗨，努力学习的PZer你好：
所以EL和credit premium是正相关的是吗，那我明白他会increase了。但这句话没明白“只不过，在分配上，违约率增加占大头”。他说increase less，那这里less than啥？
它有个前提，因为债券违约率上升，引起的credit premium上升，在这个前提下，因为债券违约率上升是主要原因，所以“违约率增加占大头“。increase less，是指上升得比较少，这个less than的比较对象，是违约率上升引发的premium上升。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
笛子_品职助教 · 2022年03月21日
嗨，从没放弃的小努力你好：
2：steep yield curve出现在经济周期低谷或early expansion，但这阶段根据前面的结论我们不应该投资FI啊，因为未来R会上升，p会下降。这里是不是矛盾了？还是说这里只是说当前的term 和 credit premium高，如果真的投了未来反而会下降
可以对照以下表格，最陡峭的时候，是contraction，这个时候市场利率是decling，所以投资债券是可以的。
而且，债券收益，不仅仅是P，还有利息收入。如果利息收入非常高的话，也就是term premium和credit premium很高的话，哪怕价格不涨，甚至小降，依然会有比较满意的收益。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
旅人祈愿 · 2022年03月23日
最陡峭我觉得是低谷或early expansion时候，因为contraction时期短期利率在下降但没有到低，直到低谷才最陡峭。但contraction投bond我没意见。我的问题是前面的结论early expansion是不要投bond，但是early expansion的yield curve是steep的（逐渐flatten），根据这一章节又说steep curve=high term and credit premium，所以在early expansion（或是steep yield curve）情况下，到底投不投债券？
