旅人祈愿 · 2022年03月17日
问题一：当分析师对一只股票看涨，且需要给多个客户买入时，怎样操作才不会违反fair dealing？毕竟总会有先买的后买的。
问题二：怎样才算是client，client只限于给了我钱让他们管理的，还是凡是交给我管理的都算client？如果只限给了我钱的，那我帮我父母管理，他们没有给我钱，就不算我的客户，那我如果做交易最后给他们做，分析也十分马虎，是不是也不算违反fair dealing和dilligence？如果凡是交给我管理的都算client，那我自己岂不是也是我自己的client？那我通知客户后自己就买也就不违反ethics？
郭静_品职助教 · 2022年03月20日
嗨，爱思考的PZer你好：
为客户执行投资交易时，CFA会员和考生需要按照订单的优先顺序下单。对于同时下单的客户，如果市场股票数量不足，不能满足所有订单需求（超额认购），CFA会员和考生需要按照客户的订单比例下单，而不是按照客户的资产规模下单。
CFA会员和考生应当第一时间将投资建议披露给所有客户。在利用电话通知客户时，可以按照客户姓名字母先后顺序通知，在这种情况下产生的时间差异并不违反该准则，但是由于客户收到投资建议的时间以及客户自身体验有较大差异，因此不建议采用电话通知的方式。建议采用群发邮件或者群发短信等方式第一时间为客户提供投资建议。此外，当投资建议出现重大改变时，CFA会员和考生应当确保第一时间通知所有客户，尤其确保通知那些已采取投资行动或受之前投资建议影响的客户，避免客户按照之前的投资建议买入股票后未及时卖出产生亏损。
这些都是协会提供的关于如何保证交易和发布投资建议过程中保证公平的措施。
分析师一般也不会负责客户股票的买卖。如果客户是将交易全权委托给投资顾问，一定会有先后的话，我个人觉得参照上面按客户姓名字母先后顺序交易，或借助先进的交易系统尽可能给符合条件的全委客户同时下单。CFA handbook并没有针对你假设的情况给出具体指引，这只是我个人的猜想，但反正原则是过程中让人挑不出毛病。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
郭静_品职助教 · 2022年03月20日
嗨，努力学习的PZer你好：
客户主要有以下四种类型。
第一，个人投资者（individual）：例如，高净值客户、私人银行经理的客户等。
第二，受益人（beneficiary）：在管理养老金或者信托资产时，客户是养老金或者信托的受益人，基金经理需要对养老金或者信托的受益人负责。例如，福特汽车公司为员工缴纳养老金，员工退休前，养老金是存放在养老金账户中，由公司代为进行投资，员工退休后便可以从养老金账户中取钱。福特汽车公司的管理层聘请专业的基金经理管理养老金，养老金的受益人是公司的员工。养老金基金经理的客户是养老金的受益人（公司员工），而非管理层。养老金基金经理不能根据管理层的利益需求做投资决策，而要考虑员工的利益。同样，在信托合同关系中，委托人把财产委托给受托人（信托基金经理），受托人的客户应该是信托的受益人。
第三，投资风格（mandate）：基金经理在管理基金时，投资建议需要与对外宣称的投资风格相一致，基金经理应该对基金的投资风格负责，所以此时基金经理面对的责任就是其对外宣传的投资风格，而不是购买基金的具体每位客户。例如，基金经理对外宣传的投资风格是跟踪大盘指数的基金，那么基金经理就需要投资大盘指数，而非某个客户要求投资的房地产。
第四，社会大众（investing public）：研究员的客户是社会大众，在撰写研究报告时，需要保持独立客观性，对社会大众负责。例如，研究员在撰写上市公司研究报告时，需要保持独立客观性，对社会大众负责，而非只对上市公司的管理层负责。
你的父母如果付费，他们肯定是你的客户，如果你没有好好管理他们的投资，那肯定是违反CFA道德准则。这是很明确的。对于父母没给钱但让你管理算不算客户，CFA协会好像没有明确指引。但如果他们没有付费，那他的交易就不能优先于付费客户。至于你其他的假设我觉得没什么意义，谁会主观故意对自己父母的钱随意投资，马虎操作呢？这不符合逻辑和人性。CFA也不会考这种违反常识的题目。
你更不能假设你管理自己的钱你自己就是客户，如果是这样还要这么多准则约束干什么呢？协会要求客户利益要在雇主利益之上，然后你假设自己是客户，这样利益就可以置于雇主利益之上，不变相等于雇员利益放在雇主利益之上了吗？这不符合逻辑和监管要求。后面的准则也明确提出了，交易的优先顺序：客户>雇主>自己。不要花太多的时间去做违反常识的假设，这容易在复习的过程中跑偏，浪费时间。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
