书上这张有效前沿图看不懂。y轴是啥意思呀，难道是同样的FV，return高，PV少，所以最上面的PV最少？
可能确实不重要，但就是想知道
郭静_品职助教 · 2022年03月15日
嗨，努力学习的PZer你好：
首先，比较债券和股票两种资产类型，债券的discount rate肯定是要低于股票的，原因之一就是股票的风险更高，所需的风险补偿更高，所以discount rate更高。同样的FV，discount rate越高，PV越低。
我们看D1到D2，是减少了股票资产，增加了债券资产，这时PV of expected contribution上升了，因为债券的discount rate低，那么PV就会更高。这里解释一下PV of expected contribution，它是指sponsor预期每年为pension fund投入的资金的现值之和。所以当我们降低股票资产，增加债券资产时，PV of expected contribution就会增加。但是，债券资产增加，能够更好的覆盖liabilities，contribution risk降低。contribution risk可以认为是未预期到的contribution金额，简单想就是将来某一天发现pension资产不足以覆盖pension负债的金额。在D2点上，有95%的概率未预期到的contribution不会超过240m。相比D1， D2 PV of expected contribution上升了，contribution risk下降了
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
