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杰夫 · 2022年03月13日

请问按照李老师的算法是如何算的？

  1. CFA II
  2. Equity

NO.PZ2018103102000065

问题如下：

Jacques prepares to update the valuation of TMT. Assume that, at the end of 2016, share price is expected to equal book value per share. Based upon the information in the below table, use the multistage-stage residual income (RI) model to determine the intrinsic value of the equity of TMT as of the beginning of 2015. The intrinsic value per share is closest to:

选项：

A.

16.91

B.

11.36.

C.

7.97

解释：

C is correct.

考点：RI

解析：C是正确的。第一步是计算2015 - 2016年的每股剩余收益:

第二步是计算终值的现值: 根据条件在2016年底，假设股价将等于每股账面价值。这就说明终值的现值等于零。

那么每股的内在价值就等于: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2=7.97

请问按照李老师的算法是如何算的？为什么不能直接用题目中给的eps和dividend算RI，而是要通过roe算

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3 个答案

王园圆_品职助教 · 2022年07月06日

嗨，爱思考的PZer你好：


同学你好，题干写了“at the end of 2016, share price is expected to equal book value per share.”，意思是2016年底开始，Price = Book value了，按照李老师上课讲义的第四种情况（以下讲义截图），此时PVRI=0

题目确实给出了2017年预估的NI和dividend，可是按照题目表格中给的条件，如果仅仅知道RI2017，本题是无法求出PVRI从而最终公司股票价值的。所以回去寻找题干给的条件以后我们就知道，只能使用“at the end of 2016, share price is expected to equal book value per share.”这个条件来求解。

所以最后题目给的2017年的信息只是故意给出迷惑考生的。同学在实际考试中也要注意辨别条件再使用哦~~

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

王园圆_品职助教 · 2022年03月15日

嗨，从没放弃的小努力你好：


同学你好，根据以下讲义截图的最后一种解法，当股票价格等于每股净资产时，由该公式可得PVRI = 1*B-B=0 ，所以此时说明Residual Income下降为0，终值就是0哦~~

----------------------------------------------
努力的时光都是限量版，加油！

王园圆_品职助教 · 2022年03月13日

嗨，从没放弃的小努力你好：


同学你好，答案只是给出了一种解题思路，并不代表答案就是唯一的解题办法哦~~

本题确实用你说的EPS和dividend计算会更简单哦

以2015年的RI计算为例：RI2015=2-5*8% = 1.6

由于2015年分红 1.2，所以2015年 retained earnings = 2-1.2 = 0.8

所以2015年末即2016年初book value of equity = 5+ 0.8 =5.8

于是2016年RI : RI 2016 = 2.2 - 5.8* 8% = 1.74 ... ... 之后的计算以此类推哦~~

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

杰夫 · 2022年03月14日

2016年末股票价格=净值，怎么处理？我算的是v0=0.8/1.08+1.74/1.08/1.08+((5+0.8+1.74)/1.08/1.08=8.7

fresh · 2022年07月06日

按这种方法，RI2017=2.45-7.1*0.08=1.882.和描述不同，是题目出的有问题吗？

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NO.PZ2018103102000065问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. Assume that, the enof 2016, share priis expecteto equbook value per share. Baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT of the beginning of 2015. The intrinsic value per share is closest to: A.16.91B.11.36.C.7.97C is correct.考点RI解析C是正确的。第一步是计算2015 - 2016年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值: 根据条件在2016年底，假设股价将等于每股账面价值。这就说明终值的现值等于零。那么每股的内在价值就等于: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2=7.97​根据条件在2016年底，假设股价将等于每股账面价值。这就说明终值的现值等于零。这个怎么理解

2024-09-09 22:54 1 · 回答

NO.PZ2018103102000065 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. Assume that, the enof 2016, share priis expecteto equbook value per share. Baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT of the beginning of 2015. The intrinsic value per share is closest to: A.16.91 B.11.36. C.7.97 C is correct.考点RI解析C是正确的。第一步是计算2015 - 2016年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值: 根据条件在2016年底，假设股价将等于每股账面价值。这就说明终值的现值等于零。那么每股的内在价值就等于: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2=7.97 Equity charge如何计算？

2024-07-02 21:10 1 · 回答

NO.PZ2018103102000065 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. Assume that, the enof 2016, share priis expecteto equbook value per share. Baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT of the beginning of 2015. The intrinsic value per share is closest to: A.16.91 B.11.36. C.7.97 C is correct.考点RI解析C是正确的。第一步是计算2015 - 2016年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值: 根据条件在2016年底，假设股价将等于每股账面价值。这就说明终值的现值等于零。那么每股的内在价值就等于: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2=7.97 如题。

2024-05-22 00:30 1 · 回答

NO.PZ2018103102000065 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. Assume that, the enof 2016, share priis expecteto equbook value per share. Baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT of the beginning of 2015. The intrinsic value per share is closest to: A.16.91 B.11.36. C.7.97 C is correct.考点RI解析C是正确的。第一步是计算2015 - 2016年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值: 根据条件在2016年底，假设股价将等于每股账面价值。这就说明终值的现值等于零。那么每股的内在价值就等于: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2=7.97 RT

2024-05-20 20:41 1 · 回答

NO.PZ2018103102000065 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. Assume that, the enof 2016, share priis expecteto equbook value per share. Baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT of the beginning of 2015. The intrinsic value per share is closest to: A.16.91 B.11.36. C.7.97 C is correct.考点RI解析C是正确的。第一步是计算2015 - 2016年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值: 根据条件在2016年底，假设股价将等于每股账面价值。这就说明终值的现值等于零。那么每股的内在价值就等于: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2=7.97 如题，谢谢老师

2024-04-17 19:39 1 · 回答