老师我迷惑了 利率上升 价格下降 那么我要降低duration以减少价格的下降
题目中是over hedge。那就是说明我long 了更多的future, 我认为利率会下跌,但是利率的下跌不是也会同时影响BPV a和BPVl 吗?那我怎么判断最后long了更多的future是overhedge还是underhedge?
pzqa015 · 2022年03月13日
嗨，爱思考的PZer你好：
BPV of asset=24102;BPV of liability=36216，现在有duration gap，需要通过long futures来消除gap。
BPV of asset+nf*BPVf=BPV of liability①
24102+nf*98.2533=36216，所以，如果duration neutral或者说刚刚好消除duration gap，需要long nf=123.26份。
现在long 了160份futures，说明买多了，所以是overhedge。
①中，BPV of asset+160*98.2533＞BPV of liability
说明投资者预期未来利率会下降，因为利率下降，资产与负债的价格都会上涨，但由于公式①左边的BPV（代表资产）大于右边的BPV(代表负债），所以，资产的价格会比负债的价格上涨更多，这是对投资者有利的。
如果投资者预期未来利率会上涨，那么资产与负债价格都会下跌，如果long futures后①左边BPV＞右边BPV，则资产端价格会比负债下跌的更多，一个正常的投资人是不会做这样的决策的，如果投资者预期利率会上涨，那么会long 小于123.26份的futures，让①左边的BPV＜右边的BPV。
简而言之，如果预判利率下跌，等号左边的上涨比等号右边上涨更多，也就是①左边BPV大于①右边BPV，如果预判利率上涨，等号左边的下跌比右边下跌的更少，也就是①左边BPV＜①右边BPV。
调整①左边BPV是通过Long不同份数的futures来实现的。
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