goal based

嗨，爱思考的PZer你好：

其实应该做更严格的区分。对于机构投资者而言，goal based可以是自上而下也可以是自下而上，而对于个人投资者，一般是自下而上。

机构 goal-based AA的top down方法，可以看成是Asset only，因为机构投资者通常只有一个目标，设定目标为最大化surplus（top），通过最优化求解得出每种资产的权重（down）。

机构 goal-based AA的 bottom up 方法，还是因为机构投资者只有一个目标，通过cover liability中的每一种风险因子（bottom），确定资产端投资哪些资产以及权重是多少，最终形成了资产组合。

个人goal-based AA的 bottom up 方法，因为个人投资者目标有很多，每一个目标确定一个subportfolio（bottom），实现多个目标就是将subportfolio汇集，最终形成了overall portfolio。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！