我突然不太明白，政府固定利率债券+short future头寸得到的为什么是政府浮动利率债券，怎么感觉变成了cash头寸？老师能分解下吗？
发亮_品职助教 · 2022年03月08日
嗨，努力学习的PZer你好：
政府固定利率债券+short future头寸得到的为什么是政府浮动利率债券，怎么感觉变成了cash头寸？
对，Fully-hedge的话，净头寸应该是cash头寸。
视频里说的Government浮动利率债券，实际上有点歧义，并不是说债券的现金流是浮动的，而是从Duration=0的角度说的。
就是由于Floating rate bond的Duration=0，我们卖出浮动利率债券，买了固定利率的国债就会额外引入Duration，所以为了再降低Duration，就使用Bond futures or put option。合成头寸是：Government bond + short bond futures，可以使得Portfolio的Duration=0，实现与Floating rate bond一样的利率风险（Duration=0）。
视频里其实想表达这个意思，使用衍生品降低了Duration，使得新Portfolio的Duration与原浮动利率债券的Duration一致。
但是，从现金流的角度来看，Fixed-coupon government bond + short bond futures最后的净现金流依然是Fixed cash flow的现金流。不存在与MRR挂钩的浮动利率。
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