小乔 · 2022年02月27日
讲义p188讲到implied volatility
当波动大的时候，人们会long put options 导致OTM put option价格高估 高于OTM call option
是这么理解嘛？
这里的option的标的资产是什么？
而讲义p292，derivatives on volatility
VIX options,标的资产是VIX futures
当预期市场波动变大， 预期市场危机，则应该long VIX call options
当预期市场平稳时，应该long put options.
请问他们的关系是什么？我已经搞混了，可以讲解一下思路吗？
Hertz_品职助教 · 2022年02月28日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好~:
1. 问题1：讲义p188讲到implied volatility
理解的稍微有一点点偏差哈，确切的说是当人们对市场非常不看好的时候，认为股市会大跌的时候，会倾向于大量购买OTM 的put option，从而推高了这种期权的价格，使其远超过看涨期权的价格；由于期权价格与期权隐含波动率之间是正相关关系，因此其隐含波动率也是最高的。
这里的put option的标的资产是股票哈。
2. 问题2：derivatives on volatility
关于VIX options的问题哈，我们可以类比一般的option来理解，他的特殊之处只是在于他的标的是VIX futures,我们不常见而已哈。
（1）首先呢，VIX是芝加哥期货交易所推出的波动率指数，又叫做恐慌指数，不能直接买卖。
所以如果想就波动率做一些交易，可以用VIX futures，VIX option和variance swap。
（2）其中VIX option的标的是VIX futures, 咱们在理解的时候就直接可以理解为VIX option的标的就是波动率本身即可，因为VIX futures的标的就是波动率嘛。VIX option就相当于多嵌套了一层，和以股票为标的的期权没有什么区别的。
（3）所以我们想要做多标的，对应的就是在市场波动大的时候做多波动率，就可以long VIX call。然后预期波动率下降（就是市场比较平稳的时候），就可以long VIX put
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