问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
这里短期Rf大于长期会降低ERP，但用CAPM求required rate of return时应该不清楚Re怎么变啊(第一项变大第二项变小)? 如果考虑β, ERP的变化幅度应该小于第一项Rf的变化，所以求得的Re是upwards，可以这样理解吗？
吴昊_品职助教 · 2018年03月12日
这道题和利率曲线的形状没有关系。
历史的ERP=Rm-Rf,由于2004-2006的军事冲突拖累了整个股票市场的收益率Rm，因此历史上ERP较低，但这并不能反映市场正常情况。用历史的ERP带入CAPM去估计当前的要求回报率会低估Re。
RYZ · 2018年03月12日
复制粘贴的答案不是我问的问题啊。。 而且这题选A是高估啊
吴昊_品职助教 · 2018年03月13日
要求回报率由当前短期的rf和历史的ERP决定。当前收益率曲线inverted，短期的rf偏高。历史ERP基于的是向上倾斜的收益率曲线，“usually upward”，由于正常的收益率曲线长期大于短期，因此短期的ERP会更高。
小鸟儿 · 2018年03月17日
1. 题目问的就是当前利率环境下使用短期国债利率估计要求回报率的影响 为什么答案说这个题目跟利率取的曲线形状没有关系呢 2. 而且问的是Re不是ERP 老师强调过影响不一定，我们知道现在ERP低，Rf高，可是Re还是不一定啊，为什么答案能确定是高估？ 求解答
RYZ · 2018年03月18日
@小鸟儿 这题是挺绕的 题干说Re估计是基于现在rf和历史erp两部分: 1.历史erp用的短期国债 正常来说 rf小于长期 所以历史erp这部分高 2.又因为现在rf inverted 也是高的。所以Re会被高估
Yuyu · 2019年01月10日
对的，这道题我也有同样的疑问。就是题干明明说的是用短期国债代替Rf，而现在的国债收益率是倒挂，那么就说明短期Rf大于长期Rf，那么历史ERP（假设历史Rm比正常情况小）是会变更小比起长期Rf的情况，而短期Rf则比长期要大，这样的话，怎么判断？有谁能解释的更清楚吗？
NO.PZ201512300100000303 老师 这个结论是针对本题还是是一个定论
NO.PZ201512300100000303 老师 长期政府债券的利率不是应该比长期的高吗？ 这道题考察的知识点是哪个？
NO.PZ201512300100000303 bilong-term requirereturn on equity estimates wnwar. have no effeon long-term requirereturn on equity estimates. A is correct. The requirereturn reflects the magnitu of the historicequity risk premium, whiis generally higher when baseon a short-term interest rate (a result of the normupwarsloping yielcurve), anthe current value of the rate being useto represent the risk-free rate. The short-term rate is currently higher ththe long-term rate, whiwill also increase the requirereturn estimate. The short-term interest rate, however, overstates the long-term expecteinflation rate. Using the short-term interest rate, estimates of the long-term requirereturn on equity will biaseupwar.老师你好，这题的解答中说历史的ERP曲线是向上倾斜的，请问这个是为什么？需要考虑题目中战争状态时候的ERP吗？战争状态的话ERP曲线应该是向下倾斜的吧。
NO.PZ201512300100000303 我想知道，向下调整和有一个向下的bias，在表述上是什么样的？因为我发现我有点模糊了 upwarbiasebiaseupward
NO.PZ201512300100000303 bilong-term requirereturn on equity estimates wnwar. have no effeon long-term requirereturn on equity estimates. A is correct. The requirereturn reflects the magnitu of the historicequity risk premium, whiis generally higher when baseon a short-term interest rate (a result of the normupwarsloping yielcurve), anthe current value of the rate being useto represent the risk-free rate. The short-term rate is currently higher ththe long-term rate, whiwill also increase the requirereturn estimate. The short-term interest rate, however, overstates the long-term expecteinflation rate. Using the short-term interest rate, estimates of the long-term requirereturn on equity will biaseupwar. 短期利率长期利率，如何推出rm-rf更大?