Reading 19关于merger arbitrage的计算

嗨，从没放弃的小努力你好：

对我理解你说的，可是图中（包括上课讲到的）55*20000-22*40000 我还是理解不了，可以讲一下55*20000-22*40000 的含义吗？我是对这种计算方法不太明白，谢谢。——你把这个55元的股票理解成我上面说的那个例子的A，22元的股票理解成我上面说的那个例子的B，55*20000-22*40000就是我上面说的价值高的减去价值低，剩下的差价就是基金经理赚取的利润

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努力的时光都是限量版，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

比如1A for 2B，A价值50元，B价值20元，就是用50×1换20×2，也就是50换40，但是最后因为收购成功了，所以2B等于1A，所以要么50跌到40，要么40涨到50，所以A跌一点，B涨一点，最后股价肯定是相等的，所以这之间的“差价”一点会消除，所以用高的减低的就行。50-40=10，这就赚了10元。这种题最后就记得用高的价值－低的价值就是赚的钱

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

具体我来解释一下，这个题不是你理解的那样，你说的情况是cash for stock acquisition，而这个是Stock-for-stock deal，具体我来解释一下Stock-for-stock deal，用题目里的例子去解释，题目里说意思是用被收购方（假设是A）的1股换被收购方的（假设是T）2股，而中间不会出现所谓的并购成功的的价格，收购后呢，A公司没有掏现金，而是拿出自己对整个公司的部分所有权（普通股票）为代价置换T公司的所有权。最后，T成为A的子公司，原T公司的股东成为A公司的股东。我打个比方，当然这个例子是一个极端简单的前提假设，A公司股价原来是50，T公司的股价原来是20，A要用1股换T公司2股收购T公司。以现在的价格2股T公司是2*20=40元，但收购后就等同于A公司1股的价值（主要是从股票所代表的的所有权意义上说）了，对吧，而现在A公司的股价是50元，那最后结果是什么，T公司的股价会上涨对吧，比如大家都特别看好这次收购后的效益，2股T股价就会涨到和A公司1股的价格一样，对吧；如果不看好收购后的效益，是不是收购T公司后会拖累A公司，导致A公司的1股股价跌到2股T公司的股价，对吧；第三种情况，投资者很理性的看待这次收购，认为A公司出价过高，T公司被溢价收购了，但有看好收购后效益，那就是A公司股价下跌，T公司股价上涨，假设是A跌到45元了，T公司涨了22.5元了，最后还是2股T公司等于1股A公司的股价了。而这三种情况，无论是哪种，他们都要最终价格一致，这之间的差异（spread）就是50-2*20=10元，都要最终消除的对吧。（第一种情况是2股T股价涨了共10元=2*（25-20），第二种情况是A跌了10元=50-40，第三种情况是一股A股价和2股T股价各付出了5元）。而最终的T公司价格是市场给出的，无论价格多少都是用A公司的1股换T公司的2股。哪怕市场按照同学你举的例子T公司变成30元了，那么A公司用1股换T公司2股（按照题目的假设收购是成功的），2股T现在是2*30=60对吧，而根据A和T公司达成的Stock-for-stock deal，那现在只要用1股A公司的股票就能换2股T公司的股票，而现在A公司的股价在50元低于2股T公司的价值60元，那么市场会怎么反应呢，疯狂的买入A公司的股票对吧，直到A公司的股价涨到和2股T公司的价格一样（60元）为止对吧。这之间还是要消除10元的差距，只是这次是又A公司涨的。我这样讲，同学是否能理解啊。

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