R14 原版书课后题 17， 21，32 &34

嗨，爱思考的PZer你好：

不是的

这里1.5%就当成0.015好了，只不过相当于是μ-0.015*21^(1/2)*2.33，μ是利率，单位是%，所以，后面的一串算出来的结果单位也应该是%。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

这道题，发现老师放到经典题里了，而且讲解是按照书上给的答案讲的，所以这道题到底应该怎么算？要不要含expected loss？

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是不需要算expected loss的，因为题目说了，assuming no default loss.

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嗨，努力学习的PZer你好：

Q17:

这个知识点原版书的题解题过程不准确，教研组老师讨论以后，统一得到下面的两条原则，遇着这个知识点的题，同学都按照下面两个原则来解题吧。不要看答案了，答案是错的。

1、只要有instan，第一项spread就乘以t=0，第三项LGD*PD不乘0了，LGD*PD是多少就是多少，这点课后题就是这么做的。

所以，如果是Instan，Excess spread这么算：

EXR = Spread 0 × 0 - spread duration × △ Spread - LGD × PD

2、若没有instan，那么持有期是多少（小于1年），第一项Spread和第三项LGD*PD都要乘以t，这是例题这么做的。所以Excess spread这么算：

EXR = Spread 0 × t - spread duration × △ Spread - LGD × PD×t

Q21：

这道题已知σdaily=1.5%，让计算1%概率下的monthly Var

结果为：-1.5%*21^(1/2)*2.33=-0.16

由于Var的单位应该与μ保持一致，所以要在计算结果上加%，这里注意，1.5%不是利率，而是波动率，那么计算时用0.015来计算。 

Q32：

这道题的答案也错了，正确解析如下：

题目说了，no default loss occur，那么EXR公式中的第三项expected loss就不存在哈，同时，由于没有已知spread变动的信息，所以第二项△spread*ED也是0。那么投资四种债券的EXR就与期初OAS相等，分别是1.25%、3%、1.15%、3.25%。

需要注意的是，题目说基金经理是一个US based，进行全球投资，那么这就涉及到跨国投资收益计算的公式。

RDC=(1+RFC)(1+RFX)-1，本题RDC是USD收益，RFC是EUR收益，RFX是欧元对美元的汇率变动。

根据这个公式，US based portfolio投资EUR IG后换算成美元的收益为：（1+1.15%）（1-2%）-1=-0.8730%

US based portfolio 投资EUR HY后换算成美元的收益为：（1+3.25%）（1-2%）-1=1.185%

题目说了portfolio中四种投资是equally weighted，那么组合的EXR就是

（1.25%+3%-0.8730%+1.185%）/4

Q34

B选项错在high rate ABS，应该是low rate ABS tranches。同学这里是不是把hihg rate和HYB搞混了。ABS有分级，优先级是high rate tranch或者说senior tranch，它的风险低；HYB是指垃圾债，它的风险高。如果这道题不说high rate ABS tranches，而是说在经济复苏时买HYB，那么B是正确的。

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