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必过1030_ · 2022年02月24日

loss aversion的两点理解

  1. CFA III
  2. Behavioral Finance

NO.PZ2018091702000008

问题如下：

Jeffery, a fund manager, is talking with three new clients about their previous investment style.

Leonard says: If a stock in my portfolio is significantly underperforming, I tend to hold it until the loss is covered.

Morgen says: Last year, the stock market was in poor situation. The trading volume of my portfolio was less 35% than normal year.

Nick says: I work in the banking industry. Therefore, my portfolio is made up of three stocks in finance sector.

Whose behavior is least likely to be the consequence of loss-aversion bias?

选项：

A.

Leonard

B.

Morgen

C.

Nick

解释：

C is correct.

考点：Loss aversion bias

解析：Loss aversion bias表现为sell winner, hold loser，表现好的股票过早地抛出，表现不好的股票持有太久，正因为持有太久所以交易量减少， A和B都是对的。C主要是投资自己熟悉的行业，不是Loss aversion bias的典型后果。

能不能这样理解? 1、hold loss until it reverts to normal return 2、相比gain，更倾向于在更小金额loss的时候卖掉。比如上涨25%会hold，但是下跌10%就会卖掉。

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1 个答案

王琛_品职助教 · 2022年02月25日

嗨，爱思考的PZer你好：


1

先说同学的第一个理解

原版书对 loss aversion bias 的结果表述，更多是说持有亏损的资产，并没有特别提到关键词：要持有到 reverts to normal return

倒是有提到关键词 return to break even

请参考

1）原版书 P27 的例题

投资者的反应可能是继续持有亏损的投资。实际亏损的想法是如此的痛苦，以至于第一反应是持有投资直到收支平衡

"The investor is likely to respond by continuing to hold the losing investments. The idea of actually losing money is so painful that the first reaction is to hold the investment until it breaks even."

2）原版书 P27 正文，偏差结果第一条

在亏损状态下，持有投资的时间，超过按照基本面分析的合理时间。投资者持有亏损的投资，希望它们能恢复到收支平衡

"Hold investments in a loss position longer than justified by fundamental analysis. FMPs hold losing investments in the hope that they will return to break even."

所以我个人认为，只要把握好持有亏损的资产，能判断出是 loss aversion bias 即可

2

再说同学的第二个理解

严谨的说，同学的这个理解，其实对应的是 2021 年教材 R7 课后题第 5 题

关于这道题的解题思路，及 loss aversion 在 2021 原版书中的理解，请参考我之前写的总结：https://class.pzacademy.com/qa/87150

但是！行为金融学科，2022 考纲发生了变化！R7 整个 Reading 都删除了！

所以，在现在的考纲下，关于 loss aversion 的学习，咱们只要从「偏差」的定义、结果角度去理解即可，不需要再从涨跌不对称角度理解，因为没有例题和课后题考查这个角度了

3

如果同学之前参加过 CFA 考试，现在的学习，请一定参考 2022 的考纲

无论是原版书，还是品职的讲义等资料，都请参考 2022 的版本学习

我们也针对 2021 延考的同学，做了 2022 课程变化，同学如果感兴趣，可以参考一下：

https://pzacademy-teaching1.yuque.com/docs/share/f1eedbf7-b6ce-4b72-b5ea-7594b3807ca1?# 《CFA III 2022年课程变化汇总》

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努力的时光都是限量版，加油！

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NO.PZ2018091702000008 问题如下 Jeffery, a funmanager, is talking with three new clients about their previous investment style.Leonarsays: If a stoin my portfolio is significantly unrperforming, I tento holit until the loss is covereMorgen says: Last year, the stomarket win poor situation. The trang volume of my portfolio wless 35% thnormyear.Nisays: I work in the banking instry. Therefore, my portfolio is ma up of three stocks in finansector.Whose behavior is least likely to the consequenof loss-aversion bias? A.Leonar B.Morgen C.Ni C is correct.考点Loss aversion bias解析Loss aversion bias表现为sell winner, holloser，表现好的股票过早地抛出，表现不好的股票持有太久，正因为持有太久所以交易量减少， A和B都是对的。C主要是投资自己熟悉的行业，不是Loss aversion bias的典型后果。 老师好，Loss aversion bias表现为sell winner, holloser。 这里B 这个主人公 不是说在市场不好的时候 只有低于35%的持仓，也就是说把大部分的都sol掉了，没有hol太多loser, 就不是loss aversion了。 为啥不选B？

2022-07-11 13:12 1 · 回答

NO.PZ2018091702000008 Morgen Ni C is correct. 考点Loss aversion bi解析Loss aversion bias表现为sell winner, holloser，表现好的股票过早地抛出，表现不好的股票持有太久，正因为持有太久所以交易量减少， A和B都是对的。C主要是投资自己熟悉的行业，不是Loss aversion bias的典型后果。如题，C是什么偏差的表现？

2021-02-23 23:27 3 · 回答

老师，我记得之前有道题的解析是 有一个人在股票上涨25%或者下跌10%的时候卖出，这也是LOSS AVERSION。 但是上涨一点点的时候就卖，下跌很多的时候持有，这也是LOSS AVERSION。 ？？？？？？ 到底啥时候是LOSS AVERSION？？

2020-06-02 10:12 1 · 回答

C为啥不能理解为因为厌恶损失，所以只投自己熟悉的领域？

2019-11-26 13:36 2 · 回答