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麦当劳 · 2022年02月24日

R14 Fixed Income Analytics

选项A和C能帮忙解释一下吗?我觉得我的理解是错的:callable bond是sell convexity, 所以Vol降的时候, 有好处,则increase Callable value。所以不管yield curve怎么动,只要move了,就有volatility (升高)所以买callable没好处,那callable value应该降才对 (符合答案A,但不符合答案C)。但是C的解释我也能理解,就是r下降的时候,任何bond的value都应该increase。 所以我现在有点confuse



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pzqa015 · 2022年02月25日

嗨,从没放弃的小努力你好:


换个思路哈同学

MBS类似callable bond,那么定价公式如下:Vcallable=Voption free-Vcall option。

interest rate volatility只影响Vcall option,不影响Voption free,所以,只有当interest volatility下降时,Vcallable才会increased relative to Voption free,所以选B 。

C选项,收益率曲线平行向下,债券价格上升,对于option free bond,价格可以无限上涨,但对于callable bond,价格上涨有上限(一般是Par),超过这个价格,就会出发发行人赎回条款,所以callable bond价格涨不上去。所以,收益率曲线平行向下时,Option free bond的value相对于callable是增加的。

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