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嗨，从没放弃的小努力你好：

为什么 货币政策会同时影响短期利率和长期利率呢？

短期利率和长期利率有传导的作用，并不是割裂开的。

比如，货币政策通过调整Federal funds rate，这是银行间的隔夜拆借存款准本金的利率。如果央行通过调控，提升了Federal funds rate，那就是提升了银行的资金使用成本。对于银行来讲，成本提升了，所以无论是短期贷款还是长期贷款，对应的贷款利率都会提升，于是银行就会相应提升各个期限的利率，并不是说只会影响短期利率。

或者换个角度理解，如果短期利率降低了（假设2年期利率为短期利率），长期利率不变（假设8年期利率为长期利率）。对于投资者来讲，直接借入长期8年肯定是不划算的，投资者可以滚动借入4个2年期利率，即，先以较低的2年期利率借2年，到期之后，再以较低的2年期利率续借2年，到期之后，再以较低的2年期利率续借2年，滚动3次，就可以将4个2年期贷款滚成一个8年期的贷款。由于这样的行为，8年期的贷款需求下降，于是8年期的利率也会下降。

这就是由于2年期利率的降低，最终也影响到了8年期的利率，短期利率和长期利率之间并不是隔离的。他们是可以互相传导的。

由于具有传导作用，所以在执行货币政策时，传统的货币政策一般是只需调整Policy rate短期利率就可以影响整个经济活动。

另外，为什么flight to quality 也是对短期和长期国债的需求都增加呢？分别是为什么呢

Flight to quality是对Risky asset的规避，进而选择Risk-free的Treasury bonds。短期国债和长期国债都属于Flight-to-quality的标的。

Flight-to-quality主要是这样，由于投资者对市场的担心，所以会抛出风险资产（如公司债与股票），转而买入无风险的美国国债（市场公认的安全港）。注意，投资者以前的股票投资，本来就存在短期投资与长期投资，头寸是多样化的，每个投资者的流动性需求也不同，那么卖出股票转入国债市场时，也自然会根据自己的需求买入短期国债与长期国债，这与投资者的特征是适配的。

所以Flight-to-quality，是各个期限的国债需求都会增加。

我们原版书的结论是长期国债的需求会更大一些，导致长期收益率下降幅度会更大一些。

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